皮海洲：创业板无法根除中小企业融资难

　　创业板的推出将是2008年中国证券市场的一件大事。根据证监会主席尚福林在今年年初召开的全国证券期货监管工作会议上的表态，创业板有望在今年上半年推出，这是管理层给出的最明确的时间表。

　　根据目前市场的共识，推出创业板的目的之一就是为了解决中小企业融资难的问题。有一种观点认为，主板市场解决了大中型国有企业的融资问题。尤其是近两年来，一大批大型国有企业上市，大中型国有企业融资问题得到了较好的解决。通过主板与中小板的股票发行与上市，在一定程度上解决了一些中等以上规模的民营企业融资问题。唯有中小型企业的融资难问题没有得到解决，在从紧的货币政策面前，中小型企业融资难的问题变得更加突出。

　　融资功能是证券市场的基本功能之一，推出创业板确实能够解决在创业板上市的中小企业融资难问题。但这并不等于中小企业融资难的问题就得到了解决。相反，推出创业板并不能从根本上解决中小企业融资难的问题，推出创业板最多只能起到蜻蜒点水的作用。

　　为什么会出现中小企业融资难？我国许多中小企业尚处发展的初期阶段，企业发展尤其需要外部融资的支持。但是事实上，由于中小企业起步资金一般是创业者自身积累或者通过亲戚朋友借款等方式获得，资金来源渠道与数量有限。由于中小企业资产规模小，没有抵押资产，企业历史短，信誉等级无法评定，银行贷款困难重重，有些银行根本就不贷。即便找担保公司担保，仍然需要有形资产作为质押物，担保公司出于风险考虑，一般也不轻易给它们做担保。正因如此，造成了中小企业融资难。

　　基于中小企业的实情，寄希望于通过股权融资，通过资本市场来解决中小企业融资难问题，是不现实的。此前，为缓解中小企业融资难，中国股市已经做出过有益的尝试，于2004年5月推出了中小板。但由于中小企业先天性的不足，比如，企业收入规模小、利润小等，所以，尽管中小板开设了近四年的时间，但从中受益的中小企业也仅仅只有200余家，而更多的中小企业仍然难以跨进中小板的大门。虽然创业板的门槛设置会低于中小板，但那些资产规模小、抗风险能力差、难以从银行贷款的中小企业，同样也很难踏入创业板的大门。据保守估计，我国的中小企业已超过4000万家，而目前适合在创业板上市的中小企业数约为3000~5000家。可见，能在创业板上市的中小企业也只是中小企业这一群体中的凤毛麟角，绝大多数的中小企业还是无缘于创业板。可见，创业板不是解决中小企业融资难问题的灵丹妙药。

　　因此，管理层没有必要高估推出创业板的意义，而在创业板推出的问题上操之过急。实际上，目前创业板推出的条件是否真的已经成熟，仍然是一个值得商榷的问题。不论是制度建设还是市场监管，不论是投资者教育还是上市公司教育，就目前的情况来看，显然还是不成熟的。既然创业板的推出并不能从根本上解决中小企业融资难问题，所以，为了创业板的健康发展，创业板的推出只能是在各方面条件都成熟情况下的水到渠成。只有创业板能够健康长远发展，为少数中小企业融资的目的才能达成。如果象德国创业板一样早早夭折，那么，连为少数中小企业解决融资难的这一起码的目标也会落空。(皮海洲 每日经济新闻)

　　年报揭示QFII作风骤改：大跌中持股不动