调整已接近尾声

　　受新发基金和九家基金公司首批获准专户理财消息刺激，昨日大盘强劲反弹，成交量略有放大，个股呈现普涨格局，市场整体活跃程度提升。虽然本次反弹有消息因素，但也存在其必然性。

　　第一，从估值角度看，整体市场2008年动态市盈率已经降至23.91倍，在市场一致预期2008年A股利润增速25%的情况下，估值水平和盈利增速已基本匹配，这也预示着结构性调整接近尾声。就核心蓝筹股而言，估值水平不高。沪深300成份股的平均市盈率水平已跌至25倍左右，银行股2008年的市盈率仅为23.2倍，钢铁股为19.5倍，房地产股为33.9倍，石油化工股为26.3倍。

　　第二，从政策面看，无论是股票型基金恢复发行，基金公司首批获准专户理财，还是国资委主任李荣融表示，雪灾不会影响到上市公司的业绩，都表现出管理层对市场的呵护。

　　第三，就南方雪灾而言，在考虑不利影响的同时，也存在机会。目前政府已经在考虑灾后重建的问题，不论是从保持国内经济增长速度，还是从完善基础建设方面来考虑，交通建设、电网传输等行业有望从中受益。

　　第四，虽然美国次贷危机有可能继续扩大，但随着美国政府一系列救市措施的陆续出台，对美国经济的影响可能会有所减弱。加上中国经济继续高速发展和人民币继续稳健升值，中国股市仍将走出独立发展行情。

　　具体操作方面，地产股是本轮调整行情最先调整的板块，自6100点调整以来，地产股的平均跌幅超过40%，行业平均市盈率已经处于较为合理的区域。从近期陆续公布的地产公司2007年业绩预报来看，持续高增长依然是地产行业的主旋律，在人民币升值预期未变的背景下，地产行业2008年依然有望保持较快的增长速度。

　　另外，以钢铁、港口为代表的防御类品种2008年初再次受到众多机构的追捧，以医药、旅游商业零售、家电为代表的消费板块以及农业板块有望成为下阶段投资者关注的主题。(中金贴吧)

　　实力机构看盘 短线基本没有风险

　　从去年10月大盘从6000点高位下调以来，经过4个月的调整，市场已经进入了比较复杂的震荡阶段，投资者要准确认识目前这个阶段在整个行情中的位置，才能正确操作。

　　首先，从技术上看，短线下跌的动力不足。从下跌时间看，与2001年2245点的下跌相比，上次下跌30%用了4个月时间，本次同样跌幅只用了3个半月，应该说调整的强度大于上次。考虑到上次下跌有"国有股减持"这个外部因素，这次没有明显负面消息影响，这样的大幅快速下跌显得更可怕。从下跌幅度看，4200点一线是黄金分割线所在区域，在这个位置有比较强的支撑，至少短期内杀跌的动力不足。

　　其次，从时间上看，2-4月份是年报和季报的公布期，2007年全年和2008年一季度上市公司业绩比较好。由于2007年一、二季度上市公司业绩增长分别达到30%和70%，虽然三季度环比不理想，同比增长依然比较好，从已经公布的近200家公司看，2007年业绩平均增长在100%以上，大幅增长已成定局。由于2008年两税合并，部分上市公司税负相对减轻，这种减税效应在一季度也会得到反映，这将使得2008年一季度的上市公司业绩可能会超出预期。一般研究部门在2月底3月初就基本了解了部分行业和公司的一季度业绩情况，因此，从时间上看，当前的风险也不大。

　　第三，政策上暖风频吹，调控政策的实际效果可能低于预期。春节期间，国资委主任李荣融就指出，央企有长期计划，从长期看雪灾对央企业绩影响有限；近期管理层连续批准了4个股票型基金和一个券商集合理财计划，9家基金公司的专户理财计划也得到批准，虽然监管层坚持"不为指数涨跌负责，成熟一个批准一个"，但是短时间内多渠道增加资金供给已经能体现目前的政策取向。一月份新增贷款8000亿元，占全年额度的22%，控制贷款规模的目标在一月份就落空使得市场要重新考虑调控的效果。

　　从长期看，2008年经济减速的可能性依然非常大，资金面的压力短期内不可能解决，大、小非减持的冲动很强烈，在这些因素明朗前，很难出现反转式的大行情。

　　未来的2-4周，可能出现大跌后的短期整固，超跌的板块如保险、地产可以关注，强势的品种如医药行业和通讯行业的优势公司也有机会。但是必须清醒地意识到，这个阶段是超跌后休整，而不是行情的反转，要及时退出。(中金贴吧)