二月A股波动率将显著降低

　　东方证券研究所：本周值得关注的消息有三方面：首先是近期将不断公布的宏观经济数据, 一月份CPI 涨幅可能再创新高，市场将产生管理层再度出台后续调控手段的预期；其次是供求关系的变化，一方面是四只股票型基金近期将分别发行，而另一方面是解禁潮涌动，尤其是月末招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国平安  （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）的“小非”解禁规模较大，近期这些权重股走势值得关注；第三仍然是周边市场的走势。

　　总体上看，虽然市场信心匮乏，但管理层态度宽松，新发基金不断。我们认为在一月大幅下跌后二月份A股波动率将显著降低。我们展望A股在快速调整、进入合理估值区间后存在着一定的反弹要求，市场趋势将有可能呈现“无利空反弹”。后市表现则取决于2008年1季度经营业绩的明朗化。2月份我们建议重点配置商业零售、高速公路、电力。

　　以谨慎心态对待反弹

　　中金公司研究部：虽然前两周(仅5个交易日)国内市场出现反弹，但基本是在节前1个交易日内完成的，总体来讲缺乏成交量和换手率的有效配合。我们认为，当前市场最大的不确定性仍然来自政策层面，政府如何应对经济层面的外忧(次贷)内患(雪灾)成为股市反弹能否持续的关键。自上而下来看，我们判断部分宏观数据的反弹(外贸、信贷、通胀)可能增添市场的担忧，宏观调控短期内是否会放松仍然值得观察。因此，建议投资者以一种谨慎的心态来对待市场的反弹，股票仓位不可过重。

　　如果通胀数据偏高，市场情绪仍将受负面影响。春节已过，年初实施的临时物价管制措施是否有望很快得以取消？我们认为这个可能性很小。从别国的历史经验看，临时物价管制通常越拖越长，并且管制的覆盖面不断增加；而在物价管制最终难以持续，被迫取消时，又会导致通胀的“补涨”。因此，很有必要对物价管制措施的效果加以跟踪。如果物价管制措施得以近期取消，这将对前期调整中下跌较多的石化、供水供气、电力等板块影响正面。

　　央行紧缩力度或持续加大

　　国信证券经济研究所：数据显示央行的行政调控在1月份失效，原因在于行政手段的效果必然短期化，这种调控方法只能是暂时性的，也无法持续，一旦放开，信贷投放将会大幅度地反弹。

　　短期内，我们认为央行的紧缩力度将持续加大。一是由于各个商业银行显然对央行的指导计划完成的很不理想；其次是由于春节期间央行公开市场净投放较大，节后需要回笼。对于未来的货币政策走向，我们认为短期央行动用价格型工具的可能性不大。虽然即将公布的一月份CPI的数据或将创出近几年的新高，但央行立即加息的可能性不大。我们认为央行短期内上调存款准备金率的可能性很大，时间很可能就在本周。随着到期央票的不断增加，央行还将会逐步安排更长期的央票发行。

　　新基金发行释放积极信号

　海通证券  （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）研究所：停滞近6个月后，开放式股票型基金上周五重新获批，预计将为市场注入约170亿元左右的新资金。加之春节前获准发行的两只创新型封闭式基金，新入市资金规模将超过300亿元。

　　我们认为，此次开放式股票型基金的重新开闸，对市场将产生两个方面的影响，首先是为市场提供了增量资金，从而对目前的点位形成有力支撑，减轻指数的下跌压力。更为重要的是，开放式股票型基金的重获发行，释放出了明确的、积极的政策信号，从一个侧面表明了监管层对于目前点位的认可，帮助投资者重拾信心，有助于A股市场止跌企稳。

　　乐观看待股市长期发展

　　齐鲁证券研究所：尽管短期仍有较多不利因素，但我们认为，对股市的长期发展不应悲观。宏观经济持续高增长的预期还在，在人民币升值、资本对外流动以及通胀之间会达到某种程度的平衡，流动性过剩的格局也不会在2008年根本改变。再考虑到股权激励机制、资产注入等业绩释放效应因素，目前市场的波动仍然属于正常的调整。就今年的情况来看，所得税实施内外部合并的政策，上市公司的税率将明显下降，所以上市公司的业绩增长情况仍值得看高一线。

　　在操作策略上，投资者应紧扣各类投资热点，积极把握行情节奏以及热点的演变方向。一方面有高送配预期的股票仍然会是市场关注的焦点。另一方面，内需增长较快的消费类板块由于长期增长的确定性较大，也具有很好的防守性。(成 之 整理)