市场形势纷繁复杂 新秩序尚未形成

　　上周大盘春节后复牌的三个交易日K线形态呈两阴夹一阳，股指的回落基本上已经将2月4日强劲反弹的升幅全部抹杀，近期大盘的下滑和权重股整体走弱有较大关系，据相关指数公司的统计，沪深300指数中的5只权重个股贡献了1月份近三成跌幅。沪指因为中石油等权重分布更不均衡而显著弱于其他指数，已回落到年线附近挣扎。笔者在之前的华林论市中指出"由于非理性下挫市场已经改变了原来的运行趋势，市场目前难以以自身的力量进行修正使其回到原来的运行趋势上，如果没有外力的协助，市场仍将弱势运行。"，国外市场盼来了刺激经济的方案，国内市场呢，除了之前的基金发行消息短暂刺激了一下大市，之后就没有什么新的举措了，因此，在外围市场显著反弹时国内市场仍保持弱势运行也就不奇怪了。

　　虽然经过了春节长假，但国际经济形势依然不明朗，美国采取了措施刺激经济发展，但美国经济出现衰退的可能性仍然在加大，因此，市场对于一些政策措施并不买账，不过，要对经济形势作出准确的判断谈何容易，上周13日发布的美国1月份商品零售意外增长0.3％(此前经济学家普遍预计该数据会至少下降0.3%)，而日本公布上一季度GDP增速达到3.7%，是预期的两倍以上，这些数据使市场对美、日经济衰退的担忧大大降低。可是，数据较预期好同样很难说明经济已经再度向好，否则，股神巴菲特的投资就不会如此谨慎而是大刀阔斧了。在前期的华林论市中我们提及股神巴菲特提出一拯救陷入困境的债券保险业者的计划，该计划在事实上确有"救市"的效果，推动道琼斯指数上涨超过1%，欧洲股市当天也大涨3%以上。不过，如果仔细分析其"救市"计划就可以看出另外一些内容，计划对保险公司现在最头痛最需要帮助的业务只字不提而只盯着它们可以称得上是最优质的资产，所以在保险公司的角度来看可能这并非雪中送炭而只是趁火打劫。由此，巴老声称美股价格大致上已在合理价位恐怕只能是"雷声大雨点小"。不过，他的影响力却不容忽视，巴老从冷眼旁观到开始出手，这本身就使得市场对未来的担忧淡化了不少。

　　上周公布的金融市场运行数据备受市场关注，1月份贷款猛增8036亿元。是历年以来当月新增贷款的最高水平。比次高的07年1月份的水平还要高2373亿元。同比多增近30%。对此，业内共识是这主要由集中执行去年未执行合同所致(个人认为自然灾害也是一个因素)，这一方面显示了去年年底那异常严厉的紧缩政策不可能长期持续，而且政策效果也不会好。只是推迟了需求释放的时间而已，还造成市场信贷投放的过度波动。另一方面，1月份的数字也引起市场人士的担心，央行要求银行业贷款发放规模按照季度进行控制，一至四季度放贷的计划比例为35%、30%、25%和10%，现在1月份的新增贷款量已占用了今年额度中的22.3％，往后仍将面临很大的紧缩压力。据上证报，一位来自银行的人士也表示，从目前指标上报、调配，以及资金管理的严格程度来看，1月份开始，实施的实际上就是月度调控。这表明担心并不是毫无根据的。

　　看市场的运行，我们同样发现市场的变化反复。根据莫尼塔对基金经理的调查数据，1月份，基金经理对未来一年上市公司盈利增长的预测情况如下(与市场平均预测增长30％的幅度相比)：37%高于市场平均预测增长率，54%持平，9%低于市场平均预测增长率。到了2月份则只有20%高于市场平均预测增长率，37%持平，43%低于市场平均预测增长率。机构投资者对上市公司08年业绩增长的预期在一个月之内发生了很大的转变, 对业绩增长持乐观态度的机构比例明显减少。最近部分个股公布了10送10，但是，只有部分个股走势有良好表现，东百集团  （600693 股吧,行情,资讯,主力买卖）、保利地产  （600048 股吧,行情,资讯,主力买卖）等股却不尽如人意，这也足以反映出市场的复杂以及投资者对后市的分歧。

　　虽然大盘已经持续调整了一段时间，下跌的幅度也很大，但目前正处于增量资金面紧张、解禁压力集中等多种不利因素共同影响期，市场也一时难以扭转弱势。中国平安  （601318 股吧,行情,资讯,主力买卖）因为1月份保费大增走势略有企稳，但中国石油  （601857 股吧,行情,资讯,主力买卖）没有利好因素支持，股价仍在不断创新低中。虽然经过调整，不少个股的股价已经到了合理的区域，但权重股领跌，显示市场环境还没有明显改善，周末，开放式股票型基金昨日的重获发行的消息或可解"资金断流"的燃眉之急，对大盘形成利好刺激，但在新秩序尚未确立前，继续建议中长线投资者控制仓位等待市场走出低谷，短线投资者可以继续关注以复旦复华  （600624 股吧,行情,资讯,主力买卖）为首的低价创投板块，以及造纸板块、家电板块、节能电子板块、农业板块等强势板块。(华林证券)

　　政策利好为市场加油