近来，全球股市受美国次贷危机的拖累全面走低，香港恒生指数12年来首次在农历新年后低开并以惨跌收盘。QDII基金遭遇“寒冬”，据Wind数据显示，截至2月13日，南方全球精选净值为0.830元，华夏全球精选为0.803元，上投摩根亚太优势为0.757元，嘉实海外中国股票为0.742元。四只QDII产品自成立以来，分别下跌了17%、19.7%、24.3%及25.8%。

　　 同时，美国时间2月12日，中国国家外汇投资公司首个投资对象美国黑石集团(现译“佰仕通”，中证网注)的股价再创新低，股价跌至17.59美元。在2007年5月，中投斥资约30亿美元以29.605美元/股的价格购买黑石近10%的股票，而黑石集团上市后股价连续下跌，也造成了中投公司这笔投资大幅缩水，2月12日已经亏损约达12.18亿美元(合约87亿元人民币)。

　　 理性看待QDII

　　 发行之初曾受到投资者热捧的基金系QDII出师不利，４只QDII产品净值都曾经在面值以下。业内人士表示，投资者应该理性看待QDII收益，预期年收益在15%-20%左右比较合适。另外，QDII产品的主要作用之一是分散投资风险，这将在长期投资的过程中得以体现。据工银瑞信基金公司发布的最新公告，其ＱＤＩＩ产品工银瑞信中国机会全球配置的首发规模为３１．５６亿份，仅相当于前四家ＱＤＩＩ规模的十分之一。

　　 一位基金公司高管告诫投资者切不可对QDII产品抱有过高期望。这位曾经在欧洲担任基金经理的资深人士表示：“从国际经验看，QDII年收益率能有15%就不错了，况且国内投资者还面临人民币升值的损失，因此QDII产品收益率将有限。”

　　 国金证券基金研究中心总监张剑辉说，我们对ＱＤＩＩ要有一个冷静的认识，国际市场只有两个字来形容，那就是“陌生”。“后面的市场谁都无法预测，建议投资者还是静观其变，不要冲动操作。”

　　 张剑辉表示，从几只ＱＤＩＩ的四季报来看，确实是按照契约在进行投资，多数主动投资的股票以中国概念为主。除嘉实海外中国股票外，其他三只基金均部分投资了海外市场的指数基金，以获取平均收益。“不熟不做也是对的，ＱＤＩＩ现在的发展跟当初Ａ股开放式基金出来时很相似，需要一段时间适应市场。”

　　 张剑辉认为，资产管理走向全球是趋势，基金公司今后也将主要靠专户理财和ＱＤＩＩ来拉大彼此之间的差距。“从配置的渠道上来说ＱＤＩＩ能分散风险，对大资金来说尤为重要，不过某一阶段风险较大也正常。”他担心的是当ＱＤＩＩ净值回升到一定程度，就像非理性申购一样，也会出现非理性的赎回。然而这就是市场。

　　 风险管理成关键

　　 QDII毕竟是新生事物，境内投资者对国际资本市场了解较少，投资机构的投资策略也有一定的磨合期，因此境外投资应加强风险管理，一步一步的熟悉境外投资的规则。不能用半市场化的思维定式去投资于完全市场化的国家和企业。2007年年中，许多中资金融机构因美国次级债危机，力图大举进入美国金融市场抄底，如今，逾百亿美元的抄底资金账面已经巨亏，是继续扩大抄底规模还是及时收手止亏，出现了两难选择。

　　 在境外投资风险管理方面，中国投资有限责任公司副总经理汪建熙已兼任中投首席风险官。据介绍，中投已经注意到投资集中度的问题，如金融领域投资集中度偏高，但目前对各领域的投资集中度尚未制定量化标准。中投此前表示将强化风险管理，建立分级授权的决策机制、有效的内控体制和风险管理体制，监控和管理市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。按国家财务制度，实行审慎的会计制度。据悉，中投正在构建内控机制及相关IT系统，将对每笔投资和委托管理等交易作尽职调查。

　　 中资金融机构因次级债抄底美国资产发生账面巨亏，这与美国、英国、新加坡等国际金融公司(被我国称为战略投资者)投资我国国有银行股份制改制以及区域性商业银行改制上市相比，无论在投资理念还是投资回报上都存在一定差距，形成了鲜明对比。这很值得中资金融机构深思。(记者 雷海超报道)