春节A股休市期间，全球股市出现不同程度的下跌，其中美道琼斯指数下跌401点或3.17%，香港H股指数下跌1304点或9.29%。我们认为，鼠年的首个交易日，A股市场恐怕难有好的表现，很可能出现追随H股的补跌走势。

　　受国内、外诸多因素的影响，2008年A股上市公司业绩同比增长大约为15%-20%，沪深300指数基于2008年的动态市盈率为29.29倍-30.57倍。显然，目前30倍左右的2008年动态市盈率显得偏高，因此A股市场在目前点位处继续向上的空间并不大。

　　值得注意的是，2008年1月份美国服务业出现自2003年3月以来的首次收缩，由于服务业占美国全部经济活动的比重超过80%，对经济增长和就业具有举足轻重的影响，因此服务业收缩可能是美国整体经济降温的迹象之一。

　　根据最新数据显示，2008年1月末，A股市场存量资金回落至1.77万亿，相比12月末减少300亿元。此前A股市场持续6个月保持资金净流入。截至2月5日，两市A股流通市值89160.66亿元，只比2007年底的90581.07亿元减少了1421亿元。而与2月份相比，3月份A股市场将迎来2008年月解禁市值第二高峰，各类解禁限售股的流通市值大约有3800亿元左右。我们注意到，6124点调整到4778点时，A股流通市值为74697.19亿元，从流通市值K线看，沪深股市的强支撑在A股流通市值75000亿元附近。

　　虽然沪深300指数距历史高点5891点下跌了16.48%，A股估值的泡沫已经被挤去一部分，但在美国次贷危机可能蔓延、2008年美国经济面临减速、中国南方出现雪灾等背景下，2008年A股上市公司业绩的增长是否还能达到大家的预期，决定了目前A股估值水平是否已经进入合理区域。值得注意的是，南方雪灾对公路、铁路、电力等行业有很大的负面影响，这必然影响到相关省市的经济增长，进而对中国2008年一季度的GDP产生很大的拖累，我们预计一季度我国出口增长率将明显减速，一季度顺差可能出现自2004年以来的首次下降。