全球11位大投资家股市超级预测(二)次贷并未落幕 联储可能徒劳无功

　　亚契-马克阿拉斯特：谈谈你对标准普尔500指数的收益的预测。

　　艾比-柯恩：年底的时候，市场预测到这个数字将接近105美元。预计2008年更可能会达到90--95美元。一旦第四季度的结果出来，我们会注意看看公司是否利用一些他们可调动的区域尽可能地调低2007年的数据。增加资金储备或者推迟好消息将会是一项好的策略，因为在08年公司需要担心的东西远远重要于第四季度的结果。

　　全球没有独立市场，

　　金砖四国再次会推动持续增长

　　巴伦：菲力克斯，你的看法呢？

　　菲力克斯-朱洛夫：全球经济走缓，美国的问题最大。你们都低估美国资产价格变动对GDP造成的影响，无论是上涨还是下跌。房屋价值可能是GDP规模的5到6倍，房价若上扬10%，创造的新资产和借贷能力相当于GDP的50%。房价平均已下滑约10%，而且可能还有15%至20%的跌价空间。

　　次贷并未落幕，但货币政策调降利率的效果，不如资产价格上扬时采取升息来得有效。2008和2009年，联储可能徒劳无功。他们会降息，股市会反弹，但一段时间后，他们就会了解那是不够的。经济成长将出乎意料地低，但称不称得上衰退，我不敢说。

　　巴伦：美国经济有可能与全球经济脱钩吗？

　　菲力克斯-朱洛夫：这种情况从没发生过，这一次也不会发生。好几个新兴经济体正处于不同的生命周期，其所受的影响将不如十年前严重，但仍会走缓。中国的增长率会降2至3个百分点。

　　莫里-盖伯里：仍会在7%到9%

　　弗雷-希奇：全球都有房市泡沫化的现象，全世界的信贷市场均已膨胀到极致，甚至破灭。

　　菲力克斯-朱洛夫：最大的问题会发生在盎格鲁萨克逊地区，这些地区所形成的房市泡沫最大，还有西班牙。不过经济放缓是全球现象。

　　莫里-莫里-盖伯里：日本在2008和2009年难道不会上涨1%或者2%吗？

　　菲力克斯-朱洛夫：日本已经挣扎很久了。日本过去一、两年最正面的因素在于出口，但随着日圆升值，今年出口的贡献不会太大。

　　莫里-莫里-盖伯里：日元强劲但是欧元更甚。日本人与德国地位相当。

　　比尔-葛罗斯：消费一直以来都是日本的难题。

　　菲力克斯-朱洛夫：同时，实际收入已经连续多年呈下降趋势，这也是为什么国内经济还没能在生活中体现出来。

　　弗雷-希奇：仰赖电子产品出口的亚洲市场已经开始受创了，新加坡、马来西亚还有日本皆是。

　　菲力克斯-朱洛夫：基本上，工业世界在将其大部分的经济循环输入到发展中国家。因此，这些工业国家受损也就一点也不奇怪了。

　　莫里-盖伯里：全球生产毛额约为40兆美元，美国约12兆，成长1%至2%，日本5兆。金砖四国：中国、俄罗斯、印度和巴西，几乎占10%，成长率在8%到9%之间。未来12至18个月将有足够的动能，可推动全球经济持续成长。

　　弗雷-希奇：不过美国占了全球19%的消费。

　　经济会放缓但不会停止，新兴市场崛起中的中产阶层数量惊人

　　比尔-葛罗斯：若美国成长降至趋近于零，全球各地都会受影响。不过受创最深的是以金融为主的经济体，也就是仰赖财务工程的经济体。美国是罪魁祸首，英国紧追在后。

　　这些经济体正在为所谓的影子银行体系合约(shadow banking system contracts)付出代价。一般的银行准备金应占存款的15%，但结构式投资工具的影子银行体系和金融管道却无准备金，财务工程已然失控。影子银行体系的紧缩可能会持续好几年，这是现代世界尚未碰过的独特状况。

　　亚特-山伯：还是有些正面发展，例如未来三十年，新兴市场崛起中的庞大中产阶级人口比率，将从10%激增至50%。光是中国，中产阶级将在五至十年内成长为目前的三倍。这些国家的本土经济日益发达，人民会购买更多汽车，这些数据会很惊人。我同意比尔和菲力克斯的看法：全球经济会放缓，但不会停止增长。

　　艾比-柯恩：到08年底，情况将会有好转。

　　美国来自欧洲的进口比来自中国多，因此欧洲经济成长仰赖美国的经济情况。欧元相对于美元一直很强势，每个人都有其自己的一套购买力平价理论，例如在巴黎或纽约饭店吃早餐的花费，巴黎其实蛮贵的。现在欧洲企业开始抱怨其国内经济成长减缓，觉得被美国拖垮，或者是因为币值的关系。如果我们探讨一些非主流的看法，其中一个看法可能是欧洲成长落后预期。亚特，你说呢？

　　亚特-山伯：次贷及财政部门的杠杆调节措施正在起作用。随着能源及物价的上涨，美国消费者的压力越来越大。美国经济的衰退将影响全球经济的发展。

　　弗雷-希奇：经济会陷入低谷吗？

　　亚特-山伯：美国境内超额的现金流必须减少，次贷问题在接下来几个月将加速恶化。花旗(Citigroup)和美林(Merrill Lynch)等大型投资公司必须想办法填平这笔坏账，而这还只是开始。人们往往低估了问题的严重性，越早期注销坏账，所拥有的资金就越少，能借出的资金也就越少。糟糕的开端并不意味着08整年将处于这种糟糕的状态，我坚信，还没到不可收拾的地步。

　　弗雷-希奇：目前只有房贷引起了这样的风暴，但我们还有汽车贷、教育贷款、融资收买及后保债券等问题，这些过程都是已经发生了的，只是其所产生的影响还没显现出来。

　　史考特-布雷克(scott 史考特-布雷克，戴菲管理公司创办人)：2008年标准普尔收益将下降5%到83.50美元。

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