市场预期的股市春节前反弹并未出现，哪怕上周四和上周五用指标股拼命托盘，周边市场也略有反弹，个股普遍跌幅依然相当大，盘面显示各类股票都有明显资金出逃迹象，这已经不再像牛市中正常的调整了。

　　基本面而言，推动本轮牛市的最大因素在于流动性过剩，到目前点位平均６０倍的市盈率毕竟没有多大投资价值。价值挖掘阶段已过去，接下来就是价值创造阶段，而过剩的流动性当前受到了考验。一方面从全球视野而言，美元贬值及低利率时代长期存在这点不假，但次贷危机让越来越多的大银行被困其中，令我们惊讶的是花旗、美林、瑞银等耳熟能详的大行不断刷新着巨额亏损的数字，国际流动性问题值得重新考量；另一方面Ａ股市场２００８年将迎来大小非解禁及战略投资者配售解禁高峰，估计将增加市场３万亿的流通市值，而当前流通市值不过８．６万亿，在这样的背景下中国人保等大盘红筹股加速回归，中国平安  （601318 股吧,行情,资讯）等大盘股还要推出巨额再融资方案，再多的流动性也会在短期被吸收干净。

　　由于流动性过剩的本质已悄然发生了变化，越来越多的筹码被推向市场吸收资金，本轮调整就显得跟以往牛市行情中任何一次都不一样，投资者应引起重视。尤其上周五，一天上市４只新股，弱势中如此快速扩容对人气杀伤力很大。

　　盘面显示有明显的走弱迹象：首先是市场热点毫无连续性，走强的个股往往第二天或第三天就陷入跌幅前列，这令市场蒙上强烈的短线投机愿望；其次市场从板块轮涨过渡到板块轮跌状态：前半周大盘股下跌而小市值股票横盘，后半周大盘股略翻红而其他个股补跌；再次，华发股份  （600325 股吧,行情,资讯）宣布１０送１０之后便冲高回落，也许这与该股本身股价偏高有关，但已显示市场对大比例送股也兴趣不大，这可不是牛市应有的现象；最后，不少散户投资者买入了长期落后大盘的科网板块，而它们也确实在前半周表现良好，却在上周四开始出现集体大跌。这表明低价股上涨的氛围还没有形成，而低价股再下台阶将对人气有很大的杀伤力。不过，最令人担忧的一个现象还是出现了，那就是市场上出现一批已经被“腰斩”的股票，这些股票仍在上周的杀跌过程中不断暴跌，当越来越多的股票加入这个队伍，指数也会跟随这个方向而去。

　　不过，经历连续快速的杀跌之后，最近一个月的跌幅超过以往熊市里一年多的跌幅，大盘累积了不少短线反弹的动能。若再配合大的浪形来看，去年１０月以来杀伤力极强的大跌很有可能就是大二浪调整，给人以熊市重来的感觉。一方面第一浪行走了两年多的时间，第二浪从时间上看会用一年左右与之对应，今年任何一次上涨只能是反弹；另一方面１月２２日开始的跳空下跌有Ｃ浪赶尽杀绝的特征，再加上短期毫无反弹的暴挫，第一波调整很快就要见底了。随后产生的Ｂ浪反弹会有几个月的时间，届时投资者再逢高减磅也不迟。已被深套的投资者不妨调整持仓结构，远离跌幅不大的大盘股和垃圾股，把仓位尽量调整到有业绩支撑的二线蓝筹股上，这样做相对可降低系统性风险。