证券市场是一个不断培养错误投资理念的市场，当一个理念、或习惯被多数投资者自认掌握后，要提防冷不丁被股市戏弄一把。这是笔者对证券市场的理解，也最喜欢用来判断市场运行脉络的依据。

　　回顾历史，1996～2001年，A股直痛苦到2005年6月；2001～200510倍的机会；2005～2007年，A股市市场培养了大家持股的习惯，即使被年，A股市场培养了大家持币的习场始终拒绝回调的上涨，使大家对下套，只要扛住最终还是赢家；当2001惯；当2005年大家掌握其"要领"后，跌放松了警惕，当"死了都不卖"的新年大家都掌握其"精髓"后，投资者一对上涨的胆怯使他们失去了个股翻一批"学员"毕业时，前两年大家期盼的深幅调整已经来临。

　　上期笔者有一个观点：只有当A股的估值降低到"合理"水平，美国次债危机对A股市场的冲击才能最小化。一些读者朋友问"合理水平"是多少？受国内、国际诸多因素的影响，原先预期上市公司2008年净利润增长30%，目前看这个数字要向下调整到20%，那么沪深300指数成分股2008年动态市盈率为27.64倍。笔者认为沪深300指数合理的估值在基于2008年业绩预期的动态市盈率22～25倍之间，相对应的沪深300指数区域在3748～4260点。

　　历史经验显示：阶段性低点总是在恐慌情绪中产生。而目前大家虽然对后市预期大幅降低，但A股市场并没有出现恐慌性下跌，故此沪深股市离阶段性低点还有一段距离。在农历新年降临之时，唱空是沉重的。惟愿中国股民新年好运。