-5.55%、-8.08%、-9.26%。

　　三根一根比一根长的周阴线，像寒冬里三支尖锐的冰凌，高悬在上证指数的K线图上。

　　过去的三周，中国南方大雪封路、举步维艰，而中国A股以暴跌22%的方式演绎了资本市场的“雪灾”。上证指数更是跌破年线。

　　所谓的牛熊分界线被击破后，投资者何去何从？

　　雪总会化的，春天在最寒冷季节的后面。《华夏理财》仍坚定认为，牛市继续，在强烈的市场观望情绪下，上证指数可能面临4000点的考验，但市场估值已经大大降低，大盘股也在震荡中企稳，市场反弹一触即发。在市场暴跌2000点以后，绝大部分投资者已经满仓被套，投资者锁仓过节，迎接春季反攻应该是明智选择。

　　年线下的空头陷阱

　　股市也在经历最寒冷的时节。

　　上周一沪深两市再遭“暴风雪”，双双跳空低开后一路杀跌，上证指数跌破前期低点4510点，最终以4419.29点报收，跌幅7.19%。深圳成份指数则以16177.83点收盘，跌幅达6.45%。整个市场再次无一幸免，权重股惨烈大跌，题材股更是跌跌不休，近700只个股位列跌停。

　　第二天小幅反弹后，接下来的3个交易日，A股再次全面杀跌。

　　上周三，近期强势的创投概念、3G概念和煤炭板块反手做空，金融板块中的银行股和保险股继续跳水，拖累股指下行，盘中年线被击破。上周四，中石油、中石化、工商银行  （601398 股吧,行情,资讯）三只大象股力挺大盘，其中中石油盘中一度上涨近6%。但在中小盘股全面跳水的大势下，大盘仍收绿。周五，大盘一度暴跌近200点。

　　可以说，过去三周以来，伴随外围股市剧烈波动以及内地大面积雪灾，A股市场遭遇了自2001年7月以来最惨重的调整行情。被视为牛熊分界线的年线被打穿，本轮牛市两年以来，这还是第一次。

　　牛熊之争，再次甚嚣尘上。

　　“不必太在意年线，现在年线只是一个心理线。”多位业内人士给出这样的判断。在他们看来，年线下方是明显的空头陷阱，宏观经济持续增长、人民币升值趋势不变、流动性过剩仍是事实的情况下，A股牛市的格局不会发生根本性改变。至于美国次贷危机，其对美国经济造成的伤害程度，至今未有令人信服的结论，遑论对中国经济、以及更深层次的A股的实质影响。

　　“经过此次调整，市场的基石将被夯实。”广发证券分析师王小平说。

　　这轮超过20%的调整后，A股的泡沫大幅度减少。WIND统计显示，截至2008年1月29日,全部A股2007、2008、2009年的动态市盈率分别为32.99倍、24.53倍和20.11倍。个股出现了良好的投资机会。

　　但由于短期市场形势仍不明朗，目前投资者心态谨慎。交易量的明显萎缩，显示出市场上强烈的观望情绪。沪市的日交易量1月中旬还保持在1500亿左右，到了月末，已经下滑至700多亿，几乎减少了一半。分析师预计，大盘将围绕年线展开整理。

　　“大盘可能在4100点和4200点之间波动，跌穿4000点的可能也存在。”长城证券研究所所长向威达接受《华夏理财》记者采访时说，市场短期波动似乎不可避免。但他仍看好未来行情：“4800点以下，收益大于风险。”

　　不破不立

　　年线的击破，让普通投资者惶恐不安，而机构们此时可能则是暗自欣喜：市场又迎来一个好的买点。

　　“不破不立，不破怎么能有效反弹呢？有效击破年线是好事。”泰达荷银基金首席策略分析师尹哲31日对记者说。在他看来，上证指数的底部应该在4000点左右。

　　尹哲的观点代表了机构的普遍心态。

　　“我们的股票一直没动，暂时也没有加仓，再等等看吧。”1月31日，天津信托一位负责投资的高管接受《华夏理财》记者采访时，表达了类似的想法。“暂且观望，可能还会跌10%左右。”一位不愿具名的基金人士看法一致。

　　“指数的迅速回落给了机构一次买入之前看好却又错失买入良机的机会。”路透财经分析师曾祥进说，大跌是试金石，当所有股票跟随指数一起大跌的时候，往往是检验好股票和差股票的最佳时机，因为好公司一定会再迅速涨回来并创出新高。曾祥进一直关注中国的股市，十几年前，他在深圳一家证券公司做操盘手。他说，这次大跌让他更看好之前跟踪的几只股票了。

　　经过这次深调，中国石化  （600028 股吧,行情,资讯）跌幅近六成，中石油从上市之初的“48元之巅”，最低跌到23.8元，跌幅超过50%。工商银行的跌幅接近27%，招商银行  （600036 股吧,行情,资讯）跌幅超过30%，现在其A股与H股的溢价仅为23%。中信证券  （600030 股吧,行情,资讯）的跌幅接近50%，其市盈率仅20倍。可以说，蓝筹泡沫又被狠狠挤了一遍。

　　根据中信证券首席分析师程伟庆的计算，股市经过连续下挫之后，估值水平发生大幅回落，目前代表市场主流品种的沪深300股票，2007年的市盈率是25倍，2008年是21倍。WIND资讯数据显示，中国平安  （601318 股吧,行情,资讯）、民生银行  （600016 股吧,行情,资讯）、兴业银行  （601166 股吧,行情,资讯）、中国石油  （601857 股吧,行情,资讯）、招商银行2009年的动态市盈率分别只有21倍、15倍、15倍、24倍和18倍左右。

　　“市场估值水平已经等同于去年8 月份，当前在业绩预期没有变化的情况下，很多优质股出现了较强的吸引力。”程伟庆说，他仍然看好A股市场，包括银行股和地产股。

　　“蓝筹股目前还在盘整，但下跌空间不大。”尹哲说，一旦蓝筹股完成最后一跌，整个市场便会形成上攻共识。

　　机会就在眼前

　　截至1月31日22时，新浪网进行的一项调查显示，52.39%的投资者是满仓。这种满仓很可能是被动的。

　　“我拿的中国平安已经跌了30%，想减仓，但不舍得。”股民高女士成为被套牢股民的典型代表。

　　持优良品种的投资者自然不会将手中的股票割在“地板价”。对于轻仓或者空仓的投资者来说，现在机会来了。

　　“如果大盘跌到4000点左右，春节前最后一个交易日大胆买入。”这是尹哲给投资者的建议。

　　从历史上看，长假后第一个交易日上涨的概率较大，个别没有上涨的时候也均是以高开高走。对此，私募操盘手花荣认为，每年春节前夕都是职业机构和游资主力最为活跃的时间段，这种情况一方面与这些大资金机构此时的资金比较充裕有关，另一方面与这些主力常年养成的操盘习惯有关。

　　“经过这次大调整，大盘蓝筹股的估值已经明显下落，而中小盘股票的估值明显较高，接下来的时间内，中小盘股可能会完成一次补跌。”上述天津信托人士认为，现在是抛弃小盘股的时候了。

　　在他看来，2008年全年业绩增长较为明确的金融、地产和机械等品种，仍是战略配置重点，目前的市场形势为想要逢低吸纳这些股票的投资者创造了绝好的机会。

　　广发证券认为，在春节前后行情预计会是二线蓝筹股的“春天”，尤其是业绩好、有分红送配概念的二线蓝筹个股，由于盘子不大又有业绩支撑，安全边际较好，受到资金青睐。

　　Wind资讯的统计数据显示，截至1月31日，共有914家上市公司以三季报或临时公告的形式对2007年全年业绩进行了预告，八成企业“报喜”，其中业绩预增100％的超过300家。而工商银行、招商银行、武钢股份  （600005 股吧,行情,资讯）等蓝筹股2007年的净利润增长均超过50%。建设银行  （601939 股吧,行情,资讯）、中国太保、中国远洋  （601919 股吧,行情,资讯）、北京银行  （601169 股吧,行情,资讯）和中海油服  （601808 股吧,行情,资讯）等“A股新军”也交出了靓丽的业绩，其中中国太保预计2007年1月－12月累计净利润较上年同期增长大于500％，中海油服预计其业绩增幅也将达到95%左右。

　　在触底反弹的过程中，业绩浪可能是年后的主题。

　　而花荣认为，奥运题材、创投题材刚刚被热炒，股指期货题材、并购题材、业绩增长题材将成为春节前最具潜力的股市，对于其中的价格低、综合基本面好的品种应重点关注。

　　不过分析师们提醒，由于单边牛市已一去不返，2008年的股市必定是大波动形态，投资者更要审时度势，采取波段操作策略，见好就收，不要贪婪。