次贷危机、平安疯狂融资、大非解禁高潮、雪灾！坏消息一个接着一个，大盘也跌了又跌，昨日上证指数盘中甚至击破年线，最低下探至4330点。这是自2005年行情启动并有效突破年线以来，上证指数首次触摸年线。从6124点算起，指数绝对跌幅高达1800点，市场悲观情绪在不断蔓延，不少人已认为熊市可能来了。

　　我们认为，牛去熊来的判断为时尚早。1800点的下跌相对于998点以来5100余点的升幅，回吐幅度尚不及0.382的黄金分割位，仍处于牛市的正常调整范围。因为一般来说，只要调整幅度不足50%，就不应轻言转势。而从历史来看，A股市场年线在大牛市中支撑强劲，其上下的支撑带需要多次考验才会跌破。而首次跌破则往往会有一波大行情随之而至，尽管有时会跌破一定幅度，并在年线下进行了一些时日的盘整筑底。更为重要的是，支撑大牛市的诸如经济高速成长、人民币大幅升值预期、奥运会即将举行等基本因素并未改变。也许有人担心美国经济衰退对我国经济产生重大影响。但目前市场对此已以下跌进行了消化，而且中国经济的内生性增长能力在不断增强，美国经济衰退所造成的影响还不至于是太大的事。至于雪灾，其危害能大过1998年的大洪水吗？我们能看到，大洪水过后，上证指数继续走牛三年，至2001年创出了2245点的历史新高。

　　我们的判断是，大盘短期经过修复后仍可能调整，但幅度不会太大，年线下方将成为市场的底部区间。也许还会有一次急跌，而假如这次急跌真的出现，那将如美国波浪大师艾略特所言，伴随着最后恐慌的大阴线而来的，往往是空头市场的结束。目前，我们不妨等待。