1月28日,室外冷风刺骨,室内交易火热。

　　"有点遗憾,没想到涨这么猛。"谈及沪市唯一认沽权证南航JTP1  （580989 行情,资料,评论,搜索）,广州某投资公司罗先生不无遗憾地告诉本报记者:"今天10点左右,加了一点仓位,不过资金拉升得太快,后来一直没有出手机会。"

　　面对这样的业绩,对于从A股市场出现权证就开始操作的罗先生来说,显然不太满意。而那些高位跟进的散户,收益与风险是否成比例,一切还得拭目以待。

　　散户跟风

　　1月28日,上证指数疯狂下挫,两市上涨个股仅70多只。

　　如此重挫却给认沽权证带来好机会,由于上证所没有临时停牌限制,南航认沽全天飙长并刷新多项纪录。最高涨幅达63.6%,刷新其除上市首日外的纪录。

　　截至收盘,南航JTP1涨59.81%,换手率高达420.92%,成交288.55亿元,约占沪市总成交额的1/4。

　　深市两只认沽权证华菱JTPI  （038003 行情,资料,评论,搜索）和五粮YGP1  （038004 行情,资料,评论,搜索）  （038004 行情,资料,评论,搜索）也不甘示弱,因涨幅过高,于9:35和9:42被分别停牌1小时。复牌后又继续飙涨,深交所再度于10:36和11:02实施停牌直到收盘集合竞价。

　　尾盘最后5分钟,两只权证抓住机会拉升。五粮YGP1涨33.96%,换手率达124.26%;华菱JTP1  （038003 行情,资料,评论,搜索）涨59.22%,换手率达51.41%。

　　权证当日成交量大幅拉升,散户对权证投资的趋之若鹜心态由此窥见一斑。

　　"认购权证可称为投资,但认沽权证上涨则只能叫投机",对于上涨的不理性,罗先生这样表示。

　　"一般来说,权证价格大幅拉升时,交易户数会同步大幅上涨,这表明中小散户跟进的人数激增。"联合证券金融分析师王萍认为,"目前,权证市场主要是少数大户的资金操作,出现如此走势,基本可以肯定是中小散户资金进场。"

　　机构下套

　　实际上,认购权证是看涨期权,认沽权证是看跌期权。正股涨,认购权证也涨,认沽权证则该下跌。

　　尽管,"这样的上涨非理性",但权证市场机构参与者早已摸透散户的脾气。

　　1月28日,上证所权证中心创设注销信息栏显示,1月17日到1月23日,分别有华泰、红塔、齐鲁等6家创新类券商公告创设南航认沽权证。

　　券商天量创设南航JTP1,主要是正股南方航空  （600029 行情,资料,评论,搜索）(600029.SH)走强,使南航JTP1处于深度价外状态,券商可通过创设目前无行权可能性的南航JTP1获取巨额利润。即使南方航空未来走势逆转,使南航JTP1由深度价外状态向在价状态甚至价内状态转变,券商也可在适当时间注销已创设权证。

　　华夏证券分析师佘闽华表示,时间价值和投机的双重原因让散户对于认沽权证的喜好势头强劲,所以券商机构也看准了机会。

　　"其实这就是利用散户的不理性。"长江证券金融工程师研究员黄媛说。

　　业内人士表示,从安全角度看,对权证不熟悉的投资者最好还是观望。

　　即使南航JTP1进行天量创设,从1月28日的市场看来,依然不能降低投机风险。

　　佘闽华表示,成熟资本市场,机构与个人投资者都可行使备兑权证卖空机制,而在A股,大部分股改出来的备兑权证只能由创新类券商创设卖空,这就成了一个垄断行业。

　　黄媛说:"只需要缴纳保证金,券商就可以几乎零成本创设权证,获得无风险巨额利润。"

　　本以降低市场投机风险身份进入权证市场的券商衍生产品部,就多了一个无风险盈利契机,至于是否降低风险,还无从体现。