1月14日以来，上证指数连续暴跌超过千点。“牛市已经结束了！”市场传来惊呼。但是，资深的市场研究人士还没有这么悲观，不过有人警示：要从牛市思维转向防御思维。

　　贺强：还不能说牛市已结束

　　“还不能说牛市已经结束。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授认为，近期暴跌，主要是美国次贷危机殃及香港市场，连累A股，同时春节长假也形成一定的资金压力。

　　但2007年上市公司业绩较快增长依然在市场预期之中，贺强认为，在业绩高增长的情况下，还不能说熊市来临；另外，紧缩的货币政策会紧到什么程度目前还难以定论，加息也可能遇到一定的阻力。

　　金岩石：股市“反应很正常”

　　湘财证券首席经济学家金岩石则对《第一财经日报》表示，目前A股“反应很正常”，虽然次贷危机对亚洲股市形成冲击，但是包括中国在内的亚洲经济应感谢美国的次贷危机，因为国际金融体系十年左右一次的累积风险这一次在美国集中释放了，周边市场暂时受到冲击，但在中长期将会有不同程度的间接受益。

　　“次贷危机对亚洲经济的冲击波已经结束，随后将看到外围股市的恢复性反弹，以及国际资本从次贷危机的中心向外围市场转移。”在昨日发表的博客文章中，金岩石认为，具体到中国股市，影响将分三个层面：实体经济的直接投资流入会加速；金融投资的渠道会拓宽；资产重估和注入的动机会增强。

　　“2008年的世界经济会从过去几年美欧中‘三套马车’拉动的经济增长模式，转变为中国领先的增长模式，中国的股市将有新的溢价因素，或将部分抵消其估值偏高的市场风险。”金岩石认为。向威达：

　　从牛市思维向防御思维转变

　　长城证券研究所所长向威达也表示“很难说牛市已经结束”，但是需要“从牛市思维向防御思维转变”。

　　外部环境方面，向威达认为次贷危机对全球的冲击不仅仅局限于金融，还会影响到消费，进而影响到中国出口增长。在国内，去年10次上调存款准备金率后，今年再度上调，而且连续6次加息，如此频繁的紧缩政策在历史上是罕见的，这可能导致宏观经济的增长出现拐点；而上市公司业绩能否保持前两年的高速增长也值得担忧。

　　从市场运行来看，A股已经走出了近两年的超级大牛市，一直没有深度调整，向威达认为市场还需要时间消化巨大的获利盘。

　　不过，向威达认为次贷危机对A股的影响更多还是心理上的：美国在世界的经济地位在下降，而新兴市场的快速成长趋势没有改变，美国经济变化的影响在相对减弱；而人民币对美元的利率已经形成正向利差，长期升值可期，套利资金进入中国市场很正常。

　　贺强认为，A股短期压力还比较大，平安巨量增发以及红筹回归的预期都是利空因素，但是年报的“业绩浪”会不会炒起来，奥运前是否还会有一波行情，“还不好说，需要观察”。“总体来说，震荡加剧，风险增大。”