在美联储紧急宣布降息75个基点至3.5%的背景下，周三沪深两市1400多家股票上涨，涨停个股达到100多家。

　　美国的次贷危机只是让其经济衰退来得更明显，令美股从14000点下跌到12000点边缘的趋势，更加明显体现其技术性头部。按以往的历史规律，美股或港股出现头部后的一个月左右，A股市场也随之出现头部。

　　近三成的跌幅是不是很夸张呢？从上证综指的牛市历史上可以找到相同的例子。其一，1996年12月的暴跌，从1258点下跌到855点，跌幅32％；其二，1997年5月中旬下跌到9月末，从1510点跌至1025点，跌幅32.1％；其三，1999年7月至12月的调整，从1756点下跌到1341点，跌幅23.6％。从以上数据看来，前面两轮调整发生在牛市初期，特别是股指单边上行的趋势中，市场对牛市初期暴涨的利润急于了结或套现的背景下；第三次调整发生在牛市大趋势已经更加明朗，投资者心态更加稳定的基础下，所以调整幅度下降。

　　对中期调整要有深度认识，首先，牛市的基础没有改变，中国经济快速增长和人民币稳步升值是牛市根基。此不变，则牛市不变。2008年上市公司整体业绩增幅将在20%至30％左右，人民币升值将接近1∶6.88左右，在这样的背景下，牛市趋势难改。其次，美国经济衰退压力的持续以及国内从紧的信贷政策等会否进一步加剧，前者已经引发全球股市出现股灾，而后者仍然未见进一步政策出台，这需要投资者提高警惕谨慎面对。再次，市场预期未来流动性压力加大：一季度A股市场面临的各种限售流通股解禁市值共计近1.1万亿元，其中2月和3月份解禁数额较大。还有一个消息值得关注，据中登公司最新数据：1.1亿个A股账户逾六成空仓。这是暗示大多数投资者获利离场呢？还是说只有四成投资者在股市中自弹自唱呢？

　　未来证券市场将面临政策调控的压力，以及短期内供求关系的失衡预期，深沪股市经过短期反弹后，仍然有反复震荡的机会，调整时间可能延续到3月。

　　投资者在操作上必须注重小盘股和大盘股的投资风格轮换，小盘股自去年11月开始筑底上涨，至今炒作时间接近3个月，估计2月将出现拐点；蓝筹股调整时间也接近3个月，而年报高峰期将从3月中旬开始，则2月中下旬至3月中旬，蓝筹股在政策压力以及扩容压力释放后将迎来拐点。