申银万国最新研究报告认为,从1月中下旬开始，本轮中小盘股行情明显地进入了下半场，即出现了妖魔化的倾向。表现是中小盘股估值透支、题材股加速上涨，热点快速切换并扩大。

　　从涨幅来看，虽然去年11月初至今中小盘股的累计涨幅依然居前，但自今年1月以来，代表题材股的亏损股指数涨势凌厉，即将超过中小盘指数。这和07年上半年的中小盘行情非常类似，3月初亏损股指数全面超过中小盘指数，市场进入两个多月的下半场(题材股时期)，直到“530”。

　　申银万国策略研究小组认为,从估值看，目前中小盘股已接近透支。相对来看，中小盘股的估值已经接近“530”之前的高位；从绝对值看，中小盘股的估值也处于市场顶端，即使是强调成长性的PEG指标，也显示大盘股比中小盘股更有吸引力。中小盘股的估值如果再要提升，就需要资金和题材的推动。

　　申银万国在1月策略月报中曾提出：可能改变市场风格的事件包括－－大型股票上市、市场持续调整、重大政策调整、重要经济数据公布和解读。从今年1月初以来，只发生过一件符合上述标准的事件，即“重要的政策调整”——发改委对粮油蛋奶类商品限价措施。尽管这将使中小盘股行情的热点有所转移，但不足以使之整体结束。原因在于：这是一个相对较新的政策，只打击局部热点(如农产品、化肥)，在热点快速切换的情况下，不足以造成整体打击。未来的热点可能在奥运、军工、资产重组、大宗原料药试剂等题材中扩散。

　　投资者在选择中小盘股是可能更注重自下而上，而选择大行业的时候更注重自上而下的整体性逻辑。所以对于大盘蓝筹而言，阶段性的政策和预期的明朗，要比基本面更加重要。目前即便银行和地产的估值位于市场的最底部，但是由于未来一段时间，依然缺乏使预期明朗的政策或者事件，所以蓝筹的全面启动短期仍然难以展开。

　　申银万国预期,今年三月份可能发生行情或风格的扭转，关键触发因素包括：1.三月份举行的“两会”明确政策预期；2.三月公布的2008年1－2月经济数据；3.二月起逐渐兴起的对年报和一季报的预期；4.股指期货时间表逐步临近。”