以美国市场的深度调整为导火索，上周的市场演绎了大幅下跌的行情。上证指数下跌5.55%，深证综指下跌2.30%，沪深300指数下跌5.00%.机构认为大盘上周的下跌缓解了前期反弹后的回吐压力，虽然一周股指跌幅较大，但市场人气并没有遭到严重打击，短期大盘或将延续宽幅振荡格局。而在宏观政策进一步紧缩预期不加重的假设达成共识的前提下，年报行情将可能以权重股板块轮动的方式渐次推升股指。

　　[困惑] 涨得多未必跌得快

　　在本轮下跌的过程中，各个板块强者恒强的局面依然未发生改变。上证以及蓝筹板块仍未能走出低迷的困境，成为制约大盘的最大压力。同时，中小板块经过前期的大幅上涨，尽管面临估值高点，但本轮调整中却受害程度最轻。

　　友邦华泰红利ETF基金经理张娅认为，从上周市场的调整方式来看，前期累计涨幅较大的农业以及化工板块依旧抗跌，而前期涨幅有限的金融、地产等板块却出现较深幅的调整。可见，市场当前仍然愿意继续对趋势明确的板块给于较高估值，而对阶段性面临较多不确定因素的板块依旧徘徊犹豫。或者说，此次市场系统性风险的释放并没有通过前期累计涨幅较大的板块的调整来实现，反而是通过前期累计涨幅相对较少的板块的调整来予以实现的。

　　由于市场热点仍在前期涨幅已经很大的中小板块。张娅表示，当前所面临的困惑是：一方面，趋势向好的板块在不断攀升中将大幅超过合理估值；另一方面，受到宏调压力的板块由于基本面不确定性因素的存在，暂时得不到整体认同而难以持续表现。

　海通证券  （600837 行情,资料,评论,搜索）也认为，大盘能否从“八二”转向“二八”、大盘权重股能否拉升是决定股指走向的关键因素。大盘权重股始终落后于小市值个股的走势，反映了大的机构资金对本轮行情犹豫的态度。

　　[外围] 负面影响力在加大

　　外围市场影响力的加大在上周的调整中表现较突出。花旗和美林超出市场预期的巨额亏损，以及次贷危机带来的美国经济进入衰退的不确定性，成为全球主要市场近期大幅下跌的主要原因。

　兴业可转债(净值,基金吧)基金经理杨云认为，来自外围市场的冲击将成为A股市场表现的重要不确定因素之一，市场信心很难短期恢复。美股的走势无疑将波及香港，而如果美国经济走向衰退，A股市场恐怕难以独善其身。

　　此外，A股市场相对于H股市场的溢价创下新高，也成为A股市场进一步上扬的压力所在。虽然摩根大通最近对于港股市场有较为悲观的预期，称如果港股短期不能杀回27000点高位的话，技术上的熊市就来临了。不过，港股目前的估值并不贵，只是近期受到美国的影响比较明显。

　　[策略] 关注内需拉动型行业

　　根据Wind资讯统计，截至1月18日，在已披露2007年年报业绩预测的718家上市公司中，报喜比例高达76%，预增比例为50%，这奠定了节前年报行情的业绩基础。上投摩根基金认为，随着2008年调控措施的不断出台，不同行业的盈利水平会受到不同的影响，投资者应关注调控政策的方向来把握行业投资机会。

　　由于美国经济增长可能因次按风暴而减速，国内对外贸依赖程度较大的行业将会受到更大的影响。投资者应将投资的重点放在受益于内需拉动的企业上，同时短期内应对受调控措施影响较大的行业保持谨慎。

　　兴业可转债基金经理杨云认为，当中国经济面临外需下滑的危险时，应关注内需拉动的行业和公司，比如消费、零售类企业。新劳动法颁布后，居民收入有望提高，相应物价也会上升，消费和零售类的行业有望从中受益。整体来说，在目前阶段寻找行业和板块方面的机会是比较有难度的，把握个股行情仍是重点。

　　友邦华泰红利ETF基金经理张娅认为，市场的变化是无常和难以准确预测的，因此我们的策略核心仍然是“价值成长”，具体来看，就是落实在“安全边际”的管理上。