调整以一步到位方式展开

　　海通证券  （600837 行情,资料,评论,搜索）研究所：我们认为，近日大盘蓝筹股下跌的原因，主要来自于两个方面：一是香港的暴跌拖累整体大盘蓝筹股的重心，二是对宏观调控紧缩政策的预期。紧缩预期没有等到周末就得以兑现，央行从1月25日起，存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点。这一货币政策工具在新年被首次动用后，存款准备金率将达到15%；此外，央行还宣布，1月17日将发行2008年第八期、第九期中央银行票据。货币政策的紧缩信号在CPI尚未公布之前就出现，说明调控压力不小。

　　不过，机构投资者对此应该已经有所预期，体现在盘面上，就是以银行和地产等基金重仓股带领大盘下跌，很可能是基金出于应对赎回的考虑。对利空提前有所释放，大盘很可能以一步到位的下跌、考验5000点的整数关口来完成短线的调整，考验完成后，大盘蓝筹股行情有望展开。

　　谨慎对待高估值品种

　　天相投资顾问有限公司：A股市场近段时间中小市值股涨幅过多，投资者获利回吐愿望迫切。而地产、金融的持续回调，没有给市场带来新的热点。加上市场猜测国内银行也不同程度遭受了次贷损失，因此在年报公布前谨慎对待金融相关个股。而地产市场仍然是调控重点，市场做多意愿减弱，地产股仍处于调整格局。另外，钢铁大哥宝钢与铁矿石三巨头谈判破裂，预计铁矿石2008年涨幅将达35-100％，这对钢铁股走势有负面影响，短期应谨慎看待。

　　除了市场信心受到打击之外，市场本身的估值泡沫也是下跌的内因之一。近日回调的大都是机构抛售的大盘蓝筹，而高估值的中小板回调幅度较小。对于这部分高估值品种，投资者需谨慎对待，应当持有具较高安全边际的品种。

　　昨日公布央行再次上调存款准备金率0.5个百分点至15％，收缩流动性近2000亿元，短期对股市的影响较为中性。但由于市场存在调整的压力，近期市场震荡会较为剧烈，投资者在选股时应重视风险，不可盲目追高。

　　大盘仍有再度转强的机会

　　申银万国证券研究所：近日股指大幅度下跌，从技术面观察，有三点值得留意：一是上证指数均线系统的多头排列受到破坏，5日均线的得失可作为阶段行情强弱的参考因素之一。2007年12月19日股指收于5日均线之上，至2008年1月15日首次收在此线之下，显示弹升行情遇到较大的阻力。二是上证指数上档5640点有较强的阻力，尤其是近期技术指标处于相对高位，需要时间来调整。三是从时间周期看，前一轮的沪深股指低点出现在2007年11月28日的4778点和11月29日的15189点，分别经过34个交易日和33个交易日的弹升，反弹行情逐渐接近后期，一旦调整，走势可能呈5小波调整节奏。

　　盘面上看，一些有成长性，动态市盈率较合理的品种，在弱市中成为资金吸纳的目标，但我们不建议追涨。近期操作中需保持谨慎，适当控制仓位，等待较好的买入机会。但我们近期提示谨慎，并不意味着看淡2008年上半年。经过此轮调整之后，大盘仍有再度转强的机会。

　　准备金率调整无碍银行股增长

　　安信证券研究所：央行昨日宣布，为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次准备金率调整，拉开了央行2008年上调准备金率的序幕。

　　近日银行股跌幅较大，但从银行本身的基本面来看，近日并未出现任何偏负面的新信息，近日的大跌相信更多是市场情绪受到周边市场的影响，因此我们不对前期的策略及投资建议作任何调整。我们依然乐观看待银行股全年的盈利和股价表现，偏好中小银行，认为它们应当享受更高的成长溢价。

　　准备金的调整作为一种常规手段，已经包含在市场的预期之内，影响较为中性。我们认为，准备金率和央票发行之间相互配合，是央行在加息、窗口指导之外的监控手段，而一季度有大量央票到期(一月份5860亿元，一季度总共12090亿元)。因此，无论从政策的隐含意义还是实际的操作效果来看，都不会对银行的资金面和盈利构成太大的压力。