“赤子之心，做多中国”，2004年，赵丹阳在深圳赤子之心中国成长投资基金公司成立誓师大会上的演讲，让同是私募人士的林先生至今记忆犹新。但谁也没有想到，2008年股市开盘的第一天，赵丹阳即宣布旗下的5只私募基金全部清盘。

　　是谁让一个原本想“做多中国”的“私募教父”从3000点就开始看空？比赵丹阳业绩差的私募为数不少，谁又会是下一个清盘的“赵丹阳”？正如赵丹阳在清盘的时候说的：指数的顶和底永远是个谜，赵找到了底，可顶又在哪里？

　　赵丹阳：找不到有足够安全边际的投资标的

　　谁在3000点就开始唱空？赵丹阳是其中一个。

　　可谁又会忘记，2005年5月25日，A股1060点，基于中国强劲的基本面，赵丹阳撰文称，A股未来三到五年会达到3000到5000点。

　　同是私募的林先生和赵丹阳认识已经四五年了，“3000点来得太快，赵丹阳已经跟不上市场的脚步。”

　　谁又会想到，赵丹阳会走到清盘这种境地。2007年6月，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国证监会基金评议专家委员会委员巴曙松的研究报告显示，赵丹阳管理的赤子之心私募基金的业绩不输于公募基金。那时候的赵丹阳是明星私募的研究标本。

　　就是在巴曙松研究报告发表之际，2007年5月，赵丹阳卖掉了手中所有的A股股票，成功逃过了“5？30”大跌，只利用手中的资金打新股，但他也错过了后来更多的机会。也许是因为这个原因，现在看来，他旗下的5只私募表现不尽如人意，中国成长一期2007年累计加权收益率为49.25%，是表现最好的产品。赤子之心(中国)二期收益率约为22.12%，中国成长二期收益率为24.54%.这一业绩水平在2007年全面跑输指数，也跑输了大部分公募基金。

　　业绩的急剧下降让人难以置信，3000点来得太快让赵丹阳恐惧，“今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。”在清盘的时候，赵丹阳坦然承认今天的市场已经超过了他理解的范围。

　　追随者：如果赵丹阳不行，我们该怎么办

　　其实，赵丹阳绝对不是唯一踏空的私募。从3000点开始，到4000点，一路到6124点的历史巅峰，每一个时期都有私募在看空，包括现在。

　　“太贵了，太贵了，相比H股来说，A股太贵了。如果可以选择，为什么不选择H股？”有不少私募在港股直通车酝酿开通之时大举进军香港市场，获利匪浅。

　　在经过2006、2007两年的大牛市后，目前A股市场已经是全球最贵的市场之一，据统计，目前A股平均市盈率75.26倍，A股平均市盈率60.35倍。

　　也有赵丹阳的追随者表示，赵丹阳的尴尬很大程度上是因为被放在了近两年大牛市这个特殊的阶段来衡量，一些动辄超过100%的基金收益率让很多人把自己的投资标杆无限地放大。而其后来发行的那几个平安信托的产品年收益率只有20%多，对那些后来进去的投资者来说，的确是有点心理不平衡。

　　“宁可错失，不可冒进”，赵丹阳的投资生存哲学注定了3000点是他难以逾越的坎。但很难用成败论英雄，他自己也说，衡量一个基金经理或投资者不是今年赚取了100%、200%、300%，而是要看十年后他还能不能生存下来。

　　赵丹阳的确是一个值得尊敬的人，“回顾赤子之心过去五年的业绩，我们没有一个投资者亏损。”

　　但3000点的恐惧至少现在看来赵丹阳是错的，有赵丹阳的投资者在赵没有清盘之前就开始质问：我想他犯错的原因是他在1997年香港大跌中有过很痛苦的经历，又受到香港一些基金经理的影响，对这轮大牛市的本质看不清，才会在3000点空仓。结果是他的投资者(包括我)和他本人都受到惨重的打击。希望他最后不要被市场彻底抛弃。

　　“我们还在苦苦盼望老赵会反败为胜。但是赵丹阳的心态坏了，会不会影响他对股票的操作呢？可能性非常大。”投资者对赵丹阳踏空的指责是非常多的，毕竟他错失了10年来最好的一波行情。

　　“或许是性格决定命运”，曾和赵一起共事的个人投资者陈小姐表示，赵丹阳选择了退出，“这也是他‘买者自负’的哲学。”而问题就像投资界有名的《value》杂志主编张志雄说的：那些比赵丹阳不如或同样境遇的私募基金经理或小私募们，如果赵丹阳不行，那么他们怎么办？他们要客户相信时间，殊不知，他们做不好，时间就是客户的大敌。

　　唱多者：答案不重要，思考很重要

　　在以赵丹阳为代表的部分私募踏空的时候，有更多的人加入了收入丰厚的私募行业中。就算是在6000点的高峰，也有不少私募成立。虽然现在看来，他们的收益甚至是负的，但成立的时候他们一样雄心壮志。

　　继续看好A股市场是后来者继续涌入的主要原因。就在几天前，由原工银瑞信投资总监江晖操刀的深圳星石投资举行了深国投？星石4期/5期投资者见面会，而不到半年前，这家公司才推出第一只产品。江晖表示，他仍然看好2008年的A股市场，虽然与前两年相比，目前的牛市基础相对减弱，但是根基并未动摇。

　　万得数据显示，2007年全国各地信托公司共计发行了240家证券投资类信托集合计划，发行家数是2006年的2.4倍，预计发行规模179.2亿元，是2006年的4.6倍。

　　这真是个悖论，在私募行业达到高峰的时候，大家都想在股市里捞一笔钱，赵丹阳的离去给所有留守的私募经理一份沉甸甸的压力。

　　“对于赵丹阳的离去我们无法评价，他始终是一个值得尊重的人，但他踏空了，甚至可以肯定，清盘也并不代表他是对的”，记者致电圈内和赵丹阳同样量级的明星私募经理，他们表现出来的更多是避而不谈。

　　东方港湾董事总经理但斌说，“对丹阳的(清盘)事件，我不做评论。我将它放在(博客)这里，只是当做多少年后，回忆起投资界在某年某月发生的一件事情。”

　　不少投资界人士在问：2008年的第一场雪，赵丹阳清盘跟上世纪60年代末巴菲特清盘是否有相似之处，是不是大崩溃前兆？

　　深圳同威资产董事总经理李驰说，答案不重要，思考很重要。市场是以马上能不能见效论英雄。马上不行了，大家评价立刻低了；马上行了，即使是碰运气，也会得到认可。2005年牛市刚开始，我们展望到1700点，不少人看到800点到1300点。现在看，大家都错了。我们错的少一点罢了，不过是五十步笑一百步。6000点的山顶，似乎潜藏着危机，谁也说不准未来的路往哪里走。

　　作为赵丹阳忠实的追随者薛先生说，“是赵丹阳把我引上价值投资之路的，当我以为自己找到了中国的巴菲特、准备跟他一辈子的时候，他又在3000点空仓。当我又在其他的私募基金中继续寻觅中国的巴菲特时，这些中国最著名的基金经理们又被大盘远远地抛在后面”。

　　他颇感疑惑，“为什么每当我以为自己找到了正确的投资之路时，很快又被现实证明是错的？什么是牛熊市都正确的投资之路呢？我如何去寻找我的终身的财富管理者呢？”

　　贪婪和恐惧总是主宰着每一个投资者，包括巴菲特，或许没有人能够回答这些问题。

　　赵丹阳

　　投资理念

　　我们不轻易投资，我们拥有足够的耐心等待理想的价格，就像潜伏在草丛中的狮子静静等待最佳出击时机一样。我们宁可错失，绝不冒进在资本市场里，“活下来”永远是第一位的，我们像珍惜自己的生命一样珍惜自己的本金。控制风险是一切投资的灵魂。

　　我们所做的事情非常简单，寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。

　　旁边报道

　　清盘事件彰显私募生存困境

　　在赵丹阳之后清盘的会是谁？

　　在赵丹阳宣布清盘的短短几天之内，深圳国投又有两只私募信托宣布成立。但大盘的走弱以及2007年私募业绩不尽如人意、明星私募基金经理光环的消失让人对私募的未来捏把汗。

　　在海外，私募基金主动清盘的事情经常发生，或许是因为看空市场，或许是因为个人投资兴趣终结，原因众多。而解散基金成功逃顶的职业投资人也不少，科技股投资人安迪？凯斯勒就在网络股泡沫破灭之前强行解散了基金，保住了胜利果实和美名。

　　纵观2007年下半年A股市场的走势，可以明显划分为两个阶段，第一阶段从7月初到10月中旬，市场呈现单边上扬的走势；第二阶段从10月中旬至12月末，市场呈现振荡下跌的走势。

　　数据显示，2007年下半年，比赵丹阳领衔的深国投-赤子之心系列产品和平安-pureheart系列产品10%以内收益率还低的是，李振宁领衔的上海睿信3只产品，仅为5.52%、0.83%和0.45%.当然，业界人士也认为，刚刚成立就遇上大盘调整，半年的成绩难以说明一个基金的长久走势。

　　作为民间私募的绝对领军人物，李振宁的名气丝毫不比赵丹阳弱。李曾以市场人士身份参与了证监会股改的许多重要工作，成为股权分置改革智囊团成员之一，是证监会规划委成立的全流通改制研究小组的一员。

　　李振宁说，赵丹阳清盘并不代表这个行业不行，只是每个人想法不同而已，只是个别行为，没有普遍意义。每月定期公布的业绩，阳光私募的压力巨大，也不利于投资者的长线投资理念培养。国外的私募像巴菲特那样，每年才给投资者一次报告，国内的阳光私募应该三个月公布一次业绩，不要去和公募比透明度。他同时也呼吁，对私募的监管管理应该更宽松一些，并且像当年扶持公募基金一样扶持私募的发展，达到金融生态的平衡。

　　如今，国内投资界习惯将阳光私募从出身上划分为“四大帮派”：券商派，代表人物杨骏、但斌、蒋景志、康晓阳等；基金派，代表人物肖华、梁文涛等；民间高手派，代表人物刘明达、李振宁、林园；以及海归派，代表人物赵丹阳。

　　观察2007年的私募收益前三位排名，从国信证券出来的蒋景志率领景林稳健一马当先，比排在第二位的私募收益多出40多个百分点。出身易方达的梁文涛操盘亿龙中国，为投资者实现了收益翻番。而代表着信托公司自组私募崛起的新势力―――平安价值信托更是在原来的私募“四大帮派”之外另立门户。

　　而民间高手在2007年表现黯淡，昔日的“股神”神气不再；海归赵丹阳更是在2008年开年之际以清盘宣告这一派别的气数衰竭。

　　2007年是私募信托基金超常发展的一年，而2008年则是考验私募信托基金操盘能力的一年。对赵丹阳、李振宁、但斌、李驰、刘明达、林园、肖华都非常熟悉的《value》杂志主编张志雄说，“今年可能是真正优秀的私募基金经理崛起之年，因为今年的变化莫测行情是考验公募与私募真正的能力的时候，届时再看谁是真正的理性人物吧。”

　　而下一个清盘的“赵丹阳”会是谁？同为私募人士的林先生说，“我不敢说会是谁，但肯定还会有，或许还在今年。只有当浪潮退去，你才知道谁在裸泳。”