今后的3个月里，年报业绩将成为市场持续关注的焦点，对于把握业绩浪行情，投资者宜提前布局。

　　实际情况或比预报更乐观

　　视角之一：分析师的一致预期。

　　分析师的一致预测，具备很强的评判基准作用，超过预期则股价有上行空间，低于预期则有下行压力。从历史经验看，在对2006年年报的预测中，分析师的预期虽然一直在上调，但预测结果仍然普遍低于实际值。进一步的分析表明，以沪深300成分股为代表的核心蓝筹公司业绩超预期，是全部A股业绩超预期的主要原因，而非核心公司业绩反而低于预期。

　　视角之二：上市公司的业绩预报。我们观察的另一个角度，在于上市公司的业绩预报。根据Wind资讯的统计，截至1月10日，共有634家上市公司发布了2007年的业绩预告。剔除业绩不能确定的26家，业绩预增的上市公司为314家，比重达到一半以上；业绩向好(包括预增、扭亏、略增、续盈)的上市公司达到484家，占比约3/4。

　　我们认为，股权分置改革之后，上市公司有业绩释放的动力。在这一情况下，业绩预告往往会有意无意低于实际值，以带给投资者意外惊喜。以信息量较为丰富的2007年半年报业绩为例，在业绩预增的上市公司之中，大部分的实际业绩与预告值相符，但仍然有23%的上市公司实际业绩超过预告值，而低于预告的比重只有13%。因此，2007年年报业绩，实际情况很有可能会比预报更为乐观。

　　分行业来看，业绩预增较多的上市公司主要集中在机械、化工、房地产等行业，这同工业企业效益的表现大体一致。前11个月，工业企业利润增长靠前的行业，集中在石油化学、机械制造业、医药制造业等行业上，这些行业的景气度在很大程度上反映到了上市公司身上。

　　三阶段把握年报行情

　　对于年报行情的把握，我们认为应该结合上市公司业绩预期、实际值与市场特征来综合考虑。通过对过去几年的经验分析，我们构想了以下分阶段的轮动行情。

　　一、近期关注核心蓝筹股的补涨行情。从二级市场的近期表现来看，我们发现行业表现与业绩预期不相匹配，年报业绩预告或者预期较好的金融、地产、零售等表现滞后，从风格指数上来看，大盘股、低PE股、绩优股落后大市。这在一定程度上反映了这些行业存在较强的补涨机会，在近期应该成为投资者重点关注的对象。

　　二、年报披露前期，即1、2月份，关注具备高派现、高分红等题材的个股。这类股票大都属于中、小市值股，从以往经验来看，由于预期作用，在年报披露前期跑赢大盘的机会很高。此时由于政策的不确定性，以金融、地产为代表的核心蓝筹股的表现则难以持续太久。

　　三、年报披露密集期，即3、4月份，焦点仍然将回到核心蓝筹股。根据我们的分析，金融、地产、机械、零售等核心蓝筹股的业绩有望再超预期，在这一阶段将很有可能再次吸引投资者的注意力。但需要提醒投资者注意的是，年报密集披露期在4月前后，如果年初宏观经济数据不容乐观，则市场的压力明显，金融、地产股需承受的压力首当其冲。

　　(广发证券)