过去12年，上证指数1月份平均上涨2.44％，2月份平均涨幅达3.05％紧盯业绩主线把握建仓良机

　　在经历了短期的持续上涨后，周二A股市场走出冲高回落行情。前期表现活跃的非权重类个股纷纷走低，反映市场的短线获利回吐压力快速增加。从技术上判断，短期市场存在一定的调整要求，但在超预期的年报业绩以及市场做多热情依然积极的支撑下，我们认为，A股市场在适当整固后仍有望震荡向上。

　　短期市场面临调整要求

　　从2007年12月中旬开始，A股市场走出了单边回升的走势。市场成交量持续放大，个股的活跃度和盈利机会也不断提升，显示出投资者的参与意愿和热情得到恢复。但我们注意到，从12月中旬至今，A股市场基本没有明显的调整，而个股的不断活跃，也使得短期市场累积的获利盘已经较为丰厚。同时，去年10、11月份的持续下跌所构成的心理压力，也在一定程度上影响了部分投资者的持股信心。尤其周二前期领涨的题材类个股和非权重股纷纷走低，也加大了短期市场所面临的获利回吐压力。另外，从技术的层面判断，短期的技术指标普遍处于高位，KDJ等指标更是在高位形成了“死叉”，反映出短期市场所面临的技术性调整压力也有所增加。

　　因此，我们判断，经历了近期的持续回升之后，短期市场存在一定的整固要求，上证指数在近期很有可能考验120日均线的支撑力度。

　　1月份建仓风险较低

　　虽然短期市场存在一定的整固要求，但从更长的周期来看，我们对A股市场的表现依然乐观。预期适当整固之后，股指仍有望重拾震荡向上的走势。

　　首先，蓝筹类公司超预期的业绩表现，对股指和市场信心均有望构成积极支持。周二，中信证券  （600030 行情,资料,评论,搜索）和招商银行  （600036 行情,资料,评论,搜索）双双发布2007年的业绩预增公告，业绩表现均超出了此前市场的预期，反映出即使此前投资者对A股公司业绩已经有了较为乐观的预期，但部分蓝筹类公司仍有望给市场带来更多的“惊喜”。而且从已经发布2007年业绩预告的公司来看，我们认为，2007年A股公司的业绩表现将相当出色。

　　上市公司良好的年报业绩表现，很大程度上成为近期维护投资者信心，支撑市场继续活跃的重要基石。我们预期，随着年报业绩的逐步明朗，那些业绩表现出色，成长性突出的蓝筹类个股，将有望再度成为投资者所关注的重点。围绕年报所展开的“业绩浪”寻宝游戏，也将随着A股公司业绩的披露而逐步展开。

　　其次，从中国证券市场过去10多年的表现来看，投资者在1月份进场建仓的风险较低。

　　历史数据显示，1月份市场的整体表现往往要好于前一年的12月份。比如在1995年至2006年间，上证指数在12月份平均下跌了0.75%(如果剔除2006年12月27.45%的涨幅，则平均下跌了3.32%)；但从1995年至2006年的1月份，上证指数平均上涨了2.44％。

　　过去12年当中，上证指数在1月份上涨和下跌的比率为7：5，而且下跌的幅度要远小于上涨的幅度。如1995、1998、2000、2001和2004这5个1月份出现下跌的年份，其1月份的平均跌幅只有3.99％，而其他7个1月份上涨的年份，1月份的平均涨幅则达到了7.02％。

　　另一方面，过去12年中，每年2月份上证指数的平均涨幅达到3.05％，要高于历年1月份平均2.44%的涨幅，显示2月份的表现还要好于1月份。在过去12年当中，2月份出现下跌的年份只有1998、1999和2001年3年，而在其余9个年份的2月份，上证指数均出现上涨。 这也显示，从统计的规律来看，投资者在1月份进场建仓的风险相对较低。

　　整固之后仍将向上

　　综合来看，虽然经历持续上涨之后，A股市场短期所面临的获利回吐压力有所增加，而且从技术的角度判断，短期市场也存在一定的技术性调整要求。但良好的年报业绩表现，将有望对蓝筹股的表现构成积极支持。同时，政策调控压力的减缓，以及非权重个股持续活跃所带来市场人气的重新上升，一定程度上使得1月份A股市场的活跃度和盈利效应有望得到提升。同时，从历史表现来看，投资者在1月份进行建仓的风险往往较低。在此情况下，我们预期经历短期整固之后，A股市场仍有震荡向上的要求。

　　(平安证券综合研究所)