消息面上：十届全国人大常委会第三十一次会议２３日上午在北京人民大会堂开幕，会议将首次审议个人所得税法修正案草案。根据我国居民基本生活消费支出等变化情况，为进一步减轻中低收入者的个人所得税负担，财政部、税务总局、国务院法制办拟订了个人所得税法修正案草案，拟将工资薪金所得减除费用标准由目前的每月１６００元提高到２０００元。如果个人所得税起征点提至２０００元的修正草案最终通过，那么个税起征点提高的消息怎样理解，数据背后隐藏怎样的投资机会和政策预期，笔者试图做一浅析。

　　首先．刚刚结束的中央经济工作会议明确指出，要进一步增强消费对于整个经济的拉动作用，而作为拉动消费的最直接手段之一的提高居民可支配收入的一部分，提高个人所得税起征点无疑也符合管理层的调控意图。举例来说，月收入为２０００元的居民按现行个税起征点１６００元计算需要交纳２０元的税款，而起征点提高至２０００元后无需交纳，不仅无形中个人的可支配收入增加１％，更重要的是全国庞大的就业人口意味着，每年通过提高起征点留存在民间的收入将是一个巨额财富。

     我国现行实行的是超额累进制的征收模式，根据规定，未满起征点的收入不予征税，而超过部分按相应档次税率予以征收。比如超过１６００元不足５００元(含)部分的税率为５％、超过５００不足２０００(含)部分的税率为１０％、超过２０００不足５０００(含)部分税率为１５％、超过５０００不足２００００(含)部分税率为２０％，依次类推。在不调整个人所得税税率的假设前提下，若实施提高所得税起征点至２０００元的政策，月收入在２０００元的个人每月将少交２０元的税款，收入在３０００元的少交４０元，４０００元的少交６０元，依次随收入增加少交的税款额也随着增长。

     根据上海市统计局２００７年７月发布的统计年鉴数据显示，２００６年上海市从业人员８８５万，从业人员平均报酬３１３７１元／年，也就是约２６００元／月。根据计算，２６００元在按个税２０００元起征点征收后每月将少交纳税款４０元，而按照上海从业人员８８５万的数量，每月上海从业人员总体将增加３.５个亿的巨额财富。理论上，个人可支配收入的增加将刺激消费欲望的增强，那么这些巨额财富流向何重消费渠道将是笔者重点关注的问题。

     分析提高起征点对于收入总量的变化后，我们回过头来分析对于从业人员个体的收入影响。我们前面提到，实施提高起征点政策后，收入在２０００-４０００元的个人每月获得的收入“增加额”平均只有４０元，对应工资额的１％，按年算也只有５００元，数目较小而现金流持续稳定的特点决定，总量虽多但经过分散的这部分“收入”增长所刺激的消费流向诸如汽车、房产、旅游、黄金珠宝等大额和奢侈品的机会并不大，相反对于主营产品多元化、单件商品价格较小的商业百货板块来说将是吸引这部分资金的最佳场所。而每月总量愈３个亿的潜在的销售收入对于上海本地商业百货板块来说是个巨大的市场机会。同样，对于其他经济发达城市的百货类上市公司也将在国家提高个税起征点之后获得业绩提升的潜力。

     其次．经过数据分析，虽然全上海就业人员平均工资有３１３７１／年，但收入的行业差距十分明显，第一产业从业人员的平均工资仅有１９４５９元／年，换算成每月收入只有１６２２元，刚刚在目前起征点之上。而从上海市是我国经济最发达的城市角度来看，全市第一产业平均工资仅仅１６００元的水平直接降低了我们对于其他城市相关人员，尤其是农业人口收入的预期，那么在提高个税起征点从１６００元至２０００元的过程中，农业从业人员并未享受到税赋减少带来的财富增值，税收再分配的天平再次向城镇居民倾斜，而这显然和国家将逐步减少城乡二元经济差距、政策面大力扶持农业以及拉动农村消费的精神是背道而驰的。从国家在收入分配政策出台更多考虑公平的角度，笔者认为，国家支农资金的措施也将陆续展开。比如，财政部经济建设司、商务部综合司日前联合公布的《家电下乡试点产品电冰箱项目招标文件》规定，财政部、商务部将从今年１２月至明年５月，在山东、河南和四川三省，对冰箱(冷柜)、彩电和手机三类产品展开家电“下乡”试点工作，对农民购买试点家电产品，中央和试点地区财政将以直补方式给予一定比例的资金补贴，补贴的比例有可能高达１３％，比如农民花２０００元买一台冰箱，可能会得到２６０元的补贴。此外，对农业物资如化肥农药、农业机械、医药等生产和生活资料方面的财政补贴也将有倾斜的预期，而相关板块和个股也将面临业绩再度提升的机会。

     推荐一档地处经济发达城市的商业百货优质品种。公司前三季度业绩同比增长６６％并且预计全年业绩增幅在１００％-１５０％之间，价值投资遵从的复合增长优势十分突出。技术上经过２个月的多重底充分蓄势，底部量能频频释放。上周放量突破上档各条均线的压制并在均线上方持续缩量整理，在政策面支持下该股将借助基本面以及消费题材加速上攻，投资者可重点关注。编辑短信发送 “ＥＳＤＲ”到１０６６９３８９１３３１(移动、联通均可)，就可以获得这档牛股。(０.１元／条，不含通信费，无包月)。