回顾2007年这一整年，货币政策调控方面相继有十次上调存款准备金率、六次上调存贷款利率、一次下调利息税、特别国债发行等措施出台，随着上述政策累加效应开始显现，A股市场流动性方面所受到的负面影响仍未完全释放。2008年国内通货膨胀的压力还很大，目前的实际利率仍然负利率，在经济工作从紧的主基调下，央行继续上调存款准备金率、或者再次上调存贷款利率还是有较大空间。在此基础上，2008年国内商业银行信贷投放规模全年增速将控制在15%以内，央行持续出台收缩流动性的举措，不论是对A股市场的资金面，还是对实体经济中的多数行业，都将是一个严峻的考验。

　　进入年内最后一个交易周，不少机构有做“年终市值”的冲动，但笔者认为，上证综指即使再次上摸，也很难站稳在5200点之上。1993年至今，A股市场历次中期以上级别的行情，都是在阶段性资金明显占优势的情况下产生的。最近10多家基金放开申购，一定程度上可以缓解前期基金持续赎回带来的资金压力，但并不足以打破当前多空双方相对平衡的格局，A股市场仍将维持区域整理的走势。

　　虽然普遍认为2008年中国GDP的增长会在10.5%以上，但宏观调控对一些行业的冲击难以避免，例如对固定资产投资依赖程度高的周期性行业和出口型企业，预计2008年上市公司利润的增速将放缓，业绩受宏观调控政策的影响到2008年下半年将逐渐显现，全年可能低于目前多数机构的预期。目前蓝筹股的整体估值仍然偏高，如果一些公司2008年业绩预期下调，则难免影响到蓝筹股估值的基础。笔者认为，2008年A股市场的走势可能会比较曲折，自6124点以来的调整形态可能会很复杂，会超出很多人的预料，因此2008年的投资策略，应该是在“防御”的前提下寻找阶段性的投资机会。

　　2008年的A股市场充满了不确定性，但通货膨胀、人民币升值、国内居民消费快速增长和北京奥运会是确定的，与上述相对确定因素相关的行业或个股必会受到市场的关注。如果2008年央企整体上市的步伐加快，那么央企资产注入以及整体上市也值得期待。

　　(民族证券)