周四深沪股市震荡整理，上证指数和深成指双双收出小阴线。从大盘未能延续强势的主要原因来看，量能不配合是关键因素。昨日深沪两市成交总和仅958亿元，再次回落到1000亿元以下，显示投资者特别是机构投资者参与度较低，市场人气仍未全面激发。由于深沪两市股指仍然收于短期均线之上，同时个股仍保持了一定的活跃度，因此短期来看，大盘在量能不足的情况下仍需震荡整理，而个股行情仍具有一定的可操作性。

　　我们认为，近期A股市场整体量能无法明显放大的原因，主要集中在下述几个方面。首先，临近年终，机构资金入场意愿意较低。对新老基金近期投资规模或介入程度研究可以发现，目前基金已改变前期大举拉抬、大举介入的做法，更多采取的是低吸为主的安全投资策略。这导致其介入的个股股价虽不再下跌，但也难以大幅上涨。

　　其次，新股发行进程的加快，使得存量资金暂时沉淀。从近期新股发行来看，在中海集运、国投能源等中、大盘股及中小企业板个股发行节奏加快的基础上，辽宁出版、太平洋保险等又即将进入发行阶段。场外资金为追逐安全收益暂时仍难以关注到二级市场。

　　再次，中央经济工作会议的信息显示未来中国贷币政策从紧。12月5日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施了十年之久的稳健的货币政策将功成身退，取而代之的是从紧的货币政策。货币政策从“稳健”转为“从紧”，发出强烈的政策信号，也对中国股市中期基本面形成较大的影响。可以预期，在此政策影响下，将会有一批追求安全、稳健的投资者撤离A股市场。

　　最后，来自商务部的研究报告显示，中国外贸出口可能面临较大程度的下滑，美国、欧盟等国订单大幅度减少的预期已在形成，中国流通性过剩局面未来可能面临结束。此外，基金发行认购热情降低、股指期货和创业板推出的不确定性等因素也构成了A股市场量能减少的重要因素。

　　尽管A股市场近期面临量能不足的市场考验，但在缩量的市场环境里也有不少的投资机会。笔者认为，投资者可以从年报预期增长、行业重组、股价相对低估的品种中寻找到较好的投资机会。

　　从市场层面看，周四虽然大盘收出震荡阴线，但一些股价优势明显、行业有可能转好的品种却表现出明显的上涨趋势，如广州浪奇、岷江水电、烽火通信等。笔者观察，中国A股市场每年年终之时，正是上市公司进行大面积业绩预期公告之时，而此时一些股价调整较为充分、相对估值优势明显、行业业绩增长明显、有一定分红预期的品种就可能在弱市之中产生一定的投资机会。

　　(九鼎德盛)