【编者按】年底的震荡行情，或许可以乐观地理解为布局来年的良好时机。目前资金充裕的基金已经磨刀霍霍，准备年底逢低增仓。考虑到明年央企整合、两税合并及人民币升值等因素，明年市场的机会仍然很多。距2007年年底只剩1个月了，对于投资者来说，现在需要考虑2008年的投资安排，也就是计划如何布局。投资者可以在年底大盘震荡阶段，逐步开始为明年布局做好准备。

　　==本文精彩导读==

　　１、年底行情考耐力　布局来年成首要功课

　　２、股市的风险是涨出来的 机会是跌出来的

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　　３、水皮杂谈：难怪有人惊呼熊市已经开始了

　　４、水皮：远没到位！中石油20元才有投资价值

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　　５、赎回量放大预示见底？10家基金主张弱市买入

　　６、已跌无可跌！年末布局五大投资主题

　　　　调整目标已基本到位！布局2008不妨多元投资

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　　年底行情考耐力　布局来年成首要功课

　　年底的震荡行情，或许可以乐观地理解为布局来年的良好时机。目前资金充裕的基金已经磨刀霍霍，准备年底逢低增仓。考虑到明年央企整合、两税合并及人民币升值等因素，明年市场的机会仍然很多。投资者可以在年底大盘震荡阶段，逐步开始为明年布局做好准备。 临近年底，信贷资金收缩、大盘新股发行不断、12月迎来解禁高潮，国内股票市场的供求关系由于资金面的压力显得失去平衡，投资者目前仍需保持足够的耐心，等待底部区域的进一步巩固。

　　资金面压力未减

　　在存款准备金率达13.5%的历史新高背景下，年关将至，监管层又发出了控制信贷指令。央行已经多次要求国内商业银行严格执行今年的贷款调控目标，控制贷款的速度和规模，使得商业银行临近年底面临着贷款紧张的局面，甚至部分银行出现了无款可贷的状况。银行体系的这种资金面状况，大大限制了金融体系资金流向股市。

　　而年底之前大盘股的发行节奏也非常密集，其确定性的申购收益，无疑会影响二级市场部分投资者的注意力。从11月30日起，将又有8只新股依次发行。其中中海集运、国投新集是本轮新股密集发行中发行规模较大的新股。

　　同时有媒体披露，继中国神华回归A股之后，另一煤炭巨头中煤能源也已正式向中国证监会递交了A股IPO的相关申请材料，顺利的话将于下月正式登陆上交所。中煤能源此次A股首发计划募集资金约320亿元，有望成就A股历史上规模第六大的IPO。

　　12月份A股市场还会迎来一个解禁高峰。据统计，12月份，75家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33亿股，与11月份相近。但是，12月份的大小非解冻有一个显著的特点，即首发机构配售部分和定向增发机构配售等部分大幅增加，整个配售部分合计解冻额度为1579亿元。股改、IPO和增发12月份解禁规模约1365亿元。

　　另外考虑到年底前企业资金的回笼压力、目前基金持续营销的冷淡场面以及加息预期等因素，年底资金供求关系仍趋于紧张。

　　不过，楼市降温可能导致资金倒流股市、人民币升值预期带来热钱、QFII的投资总额度有望年底前由现在的100亿美元扩大到300亿美元等因素，对市场资金供应也可能起到一定的支持作用。

　　基金或成为抄底急先锋

　　在这轮股市调整中，上证综指下跌幅度高达千点有余，在冲击市场信心的同时，也逐渐跌出了新的投资机会。实际上，“机构抄底”的传言近日已经开始流传，据基金公司内部人士透露，现在不少大机构，包括保险公司和一些信托产品开始出手申购基金。

　　此前，中国中铁以3.383万亿元的资金冻结量再次刷新了A股IPO记录，但是从网下申购冻结资金结果看，此次申购中基金资金的收缩迹象尤为明显。在冻结资金中，网上发行冻结资金达2.93万亿元，作为机构资金参与的网下申购部分仅4494.56亿元，比中国石油冻结的7992亿元减少近一半。

　　基金前期调仓已手持大量现金。据统计，近期各家基金的仓位平均只有七成，以此计算，仅偏股型基金手中持有现金就超过5000亿元。而基金一改此前在调整行情中积极谋求“打新”收益的稳健策略，对中国中铁的网下申购投入资金大幅减少，或许意味着准备年底入场抄底。

　　也有分析人士认为，基金此次大幅缩减申购中国中铁的资金，也可能是因为要应对近期的赎回压力。但近来基金公司已经集体出来辟谣“巨额赎回”这一传闻，而且据了解，大型基金公司的申购赎回基本都是保持平衡状态。

　　观察这几日的交易情况，部分基金已在个别板块抄底，但由于中国石油下跌带动股指下调，市场并没有关注到这一现象。在股指跌破半年线后，二级市场估值大幅回落，一些蓝筹品种已显出较大吸引力，所以不排除基金经理开始选择估值合理的蓝筹品种建仓的可能。

　　据其北京一家基金高层人士透露，在当前的调整行情中，基金已形成一种默契，都在等待政策契机，不会盲目做多，然而临近年底，基金入场的积极性将增加，因为赶在其他机构于新会计年度前入场扫货，更能掌握主动。

　　国都证券分析师张翔认为，沪深300指数08年动态市盈率已经回落至27倍，如果经济增长预期不进一步下调，那么这一估值水平实属合理。在此情况下，资金充裕的基金没有理由不逢低增仓。

　　震荡市提供调仓换股机会

　　考虑到年底资金面的压力、管理层防止股市大起大落的政策调控、市场距离进入合理估值区域的空间问题及老百姓“持币过年”的传统心理，当前市场仍存在诸多的不明朗因素，多家分析机构认为，年底前A股市场总体将维持宽幅震荡的格局，市场的结构调整将继续进行。

　　从宏观面看，虽然明年防止经济转为过热、控制全面通胀和投资过快增长、继续收紧流动性依然是政府调控的重点，但央企整合有望成为继股改之后，在2008年维系股市上扬的“加油站”。两税合并在明年正式启动后，使得大多数内资企业的所得税税负下降，推动明年上市公司的业绩上升6个百分点以上。此外，在内外压力下，未来人民币依然存在较大的升值空间。明年的市场机会仍然很多。投资者可以在年底大盘震荡阶段，耐心等待底部区域的进一步巩固，并逐步开始为明年布局。

　　信达证券建议，年底前主流热点可能围绕三条主线展开：第一，人民币升值概念股以及相关品种将保持活跃，其中金融、房地产、航空、造纸行业的部分股票可能探底回升；第二，业绩优良、严重超跌的中低价股年底前可能出现探底回升的走势；第三，整体上市、资产注入等主流品种仍将活跃。

　　中信证券认为，明年中国经济增长将更加依赖于自身需求，内需型行业将兴起。因此，在投资思路上，选择对外依存度较低或者附加值较高、盈利增长较快的行业，它们受经济结构转换和宏观调控的冲击相对较小。同时，我国汇率走势和物价结构性上涨开始有利于提升下游行业盈利，并且周期类行业与消费服务的估值差异在逐步收窄，下游消费服务板块的估值空间也在逐步打开。

　　安信证券则提示股民，年底是提前布局年报行情的良机。从历史经验来看，在年报业绩预告与披露阶段，业绩因素对股价走势往往产生较大影响，甚至形成典型的年报业绩行情。统计显示，在已经公布2007年年报预测的上市公司中，超过2/3的公司业绩显示为预增。投资者可以从业绩持续预增及年底有望扭亏的品种，特别是明年业绩增长明朗的个股入手，为明年的行情播下希望的种子。(经济参考报)

　　股市的风险是涨出来的 机会是跌出来的