2008年迎来中国新内需时代中信证券青睐七大淘金行业

　　如何把握2008年中国资本市场的投资机会？中信证券的回答是：机会存在于2008年中国新内需时代的来临带来的消费需求和产业升级中；与此相应，地产、金融、医药、机械、白酒、航空和建筑等七大行业值得投资者看好。

　　昨日，中信证券2008年资本市场年会在海南博鳌举行。会上，中信证券表述了以上观点。中信证券认为，总体来看，业绩和资金依然是判断市场的主要依据。当前企业业绩增速虽然减缓，但企业盈利能力并没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进的过程。尽管中国经济的外部依存度在提高，但美国经济对中国经济和市场的影响不大，明年上半年美国经济走弱，中国市场反而可能更好。

　　对于明年A股市场，中信证券表示将关注一些值得重视的宏观经济转变。该机构认为，虽然明年消费与投资依然旺盛(这也意味着GDP增速还在高位但出口增速可能下降，顺差增速可能减缓。外需行业的普遍繁荣时代即将过去，内需性行业则相应兴起。

　　中信证券表示，2005年以来高速增长的外贸顺差与牛市行情同时发生，事实上正是前者推动的周期性行业盈利增长和流动性充裕为后者奠定了基础。但这种以外需为主导的经济增长模式是难以持续的，这一方面是因为外部需求未来可能放缓，另一方面则由于国内失衡的经济结构难以持续。

　　统计显示，近几年来经济增长成果都显著向企业倾斜，居民工资占GDP的比重则从2001年的52%下降到2006年的39%，居民消费占比从2001年的45%下降到2006年的36%。未来科学发展观指导下的经济结构转变主要核心在于解决经济失衡(包括内需与外需的失衡)、分配失衡(包括企业部门和居民部门分配的失衡实现经济的可持续发展。

　　可预期的具体措施包括人民币加快升值，抑制贸易顺差；提升要素价格，包括资金价格和资源价格；调整产业管制政策，优惠措施向消费服务业倾斜；考虑对国有上市公司征收红利，并用于转移支付；进一步发展国内资本市场，提高居民财产性收入。据此，中信证券认为，未来中国经济增长将更加依赖于自身需求，对外需拉动的依赖程度降低；另一方面，中国居民的消费倾向和能力得到进一步提高，这是开创新内需时代的重要依据。

　　中信证券指出，经济结构转变和新内需时代为投资者布局未来的投资格局提供了重要思路。首先，对外依存度较低或者附加值较高、盈利增长较快的行业是具备较高安全边际的选择，它们受到经济结构转换和宏观调控的冲击相对较小；其次，可以关注受益于经济结构转型的下游消费服务型行业；最后，周期性行业中的部分行业和公司，因其行业集中度的提升、技术进步和劳动生产率提高以及龙头公司的溢价效应，也存在投资机会。中信证券透露，根据上述主题并结合盈利增长和估值数据，公司将超配地产、金融(含银行和保险)、医药、机械、白酒、航空和建筑行业。