泰达荷银副总裁兼投资总监刘青山:5000点是底部区域

　　投资重点仍是“升值+内需”

　　新快报讯 (记者 吴谭)在上周六于天津举行的“泰达荷银金融创新论坛”上，泰达荷银副总裁兼投资总监刘青山明确表示，经过持续调整之后，目前5000点附近已经是底部区域，“可以行动了”。不过，他同时认为，底部还需反复夯实，对2008年上证指数的上涨空间他也持较谨慎态度。

　　刘青山指出，放眼未来内地牛市仍有三大引擎，其一是本币升值引发的牛市，顺差消失才是其见顶的征兆；其二是社保制度完善所致的牛市，一方面居民财富增加，投资比例越来越大，另一方面年金、养老金等长期资金为股市提供持续的资金支持，这种牛市见顶的标志是人口老龄化；其三是科技的发展令生产效率提高而引发的牛市。目前高等教育普及使得中国高素质人才储备丰富，这些都为股市长期向好打下坚实基础。他认为，目前市场正处于升值引发的牛市的下半场，顺差出现缩减现象，经济开始转型，升值离到位越来越近。

　　本轮调整和“5·30”的背后都可以看到监管层的影子，对此，刘青山认为，监管层对资本市场采取了三维的保驾护航的政策，上维是防止资产价格泡沫，下维是防止大跌，右维是希望市场能逐步向上。监管层通过提前介入以保持市场理性，从而实现又好又快的上升。“为什么好放在前面，因为股指是有含金量的，股指增长应该与实体经济相匹配，相适应，之前的调整不是6000点太高,而是到达6000点的时间太短，来得太快，所以从这个角度看，我们觉得从监管层的意图看，应该是希望一个缓慢的，能够管理的，能够与经济增长相适应的一个增长。”

　　那么到底怎么样才算是比较合理的一个区间而不是暴涨或暴跌呢？刘青山表示，他的理解是，在上市公司的业绩保持20％-30％增长的情况下，牛市PE(市盈率)的下限应该是30倍，上限是多少呢？日本股市泡沫破灭的时候PE为62倍，台湾股市泡沫破灭的时候PE为72倍。根据这个牛市30倍到60倍的区间去考虑，由于目前对上市公司2008年业绩的增长预期一般为30％，上证指数明年对应的区间就是5300点-6900点，如果明年上半年就达到7000点左右，就可能会有更大压力，但如果是下半年到达7000点左右则要看后年的业绩增长情况，在5300点附近则是安全的区间。目前市场跌到5000点已经历充分调整，属于底部区域，不过，他也强调，还需要反复夯实，特别是近几个月入市的套牢盘未来面临解套的时候，可能会有调整，但5000点左右已是可以行动的区域，现在买基金获取收益的机会较大。

　　具体的投资机会体现在哪些方面呢？对此，刘青山表示，比较明确的投资重点仍是“升值+内需(因为出口面临压力，消费有望替代出口成主导)”。另外，明年大型央企整体上市将由今年的预热演变为普遍的现象，其中有一定安全边际的值得关注。

　　今年初曾出现小盘股题材股的行情，一些垃圾股也跟着鸡犬升天，那么，明年初是否会再度上演今年这样的行情呢？对此，刘青山表示，今年虽然小盘股先见底，但大盘蓝筹现在也调得比较深，如果基金有持续的资金流入，则明年初可能不会走出像今年初这样的行情。