短线有望继续反弹！

　　周一市场早盘在金融类股的带动下继续反弹，银行中的工行一度冲击涨停，地产中的万科盘中创出历新高，保险股中平安、人寿都有较好表现，“二八”现象仍然明显。午盘市场热点则有所切换，一些二线蓝筹如钢铁、煤炭、有色和工程机械等开始出现群体效应，市场人气有慢慢恢复的迹象，但一些绩差题材股仍然反弹无力。成交量方面，巨量资金认购中石油，今日上海成交仅为800多亿，两市合计仅1200亿。板块方面，采掘、黑色金属、金融服务、交通运输涨幅居前；医药生物、餐饮旅游、化工、食品饮料表现弱于大盘。

　　最新观点：3.3万亿资金认购中石油。在申购新股的资金回归之前，我们判断短期行情预计不会走坏，并可以继续看好！

　　市场无法深跌的原因：1、至少有两点促使股指难以大跌。一是上市公司的业绩支撑强劲，良好的后续成长性是A股得以维持高位的重要原因。另一点则是在股指期货推出前，包括基金在内的主力机构不断战略建仓权重蓝筹股。而从本轮调整中可以看到，市场成交量并未放大，显示出机构已将大量权重股、蓝筹股牢牢锁在手中，不肯轻易抛售。在这种情况下，股指大幅下跌的空降将十分有限。2、下周起市场资金面将恢复宽裕。在中石油发行后会存在一段时间的大盘股发行真空期，而11月份大小非理论解禁规模要比10月份同比缩减80%以上；2、上周末及近两周内，加息可能性不大，宏观紧缩政策出台的力度及频率会降低。因为：从周五香港恒生指数再创历史新高和众多权威机构所做预测来看，下周美联储降息预期很强，这将会导致人民币汇率继续跳升。此外，面对基本稳定的食品价格及很有可能的九月CPI阶段性拐点。易纲上周四“目前是否还要加息仍需观察”的话也可以予以佐证。

　　总体上，我们以为在周三之前，大盘仍会温和攀升，相反在周三申购中石油新股的资金解冻后，却很可能会出现一个让人意外的、因先知先觉机构短期抛售获利筹码所导致的阶段性调整蓄势。我们可以清晰地看到：今天下午大盘股的强劲拉起，是超级机构恰如其分地采取了“声东击西”的逆向思维战术，通过早间快速凶狠地打压指数逼迫中小投资者在地板附近割

　　割肉股票去申购新股，从而达到进一步逢低建仓优质股票的目的。

　　选股思路上，仍然以安全边际为主要考量，选择业绩增长明确、有较大重估潜力和机构增持力度大的品种，一些二线品种目前已逐渐具备投资价值，三季报值得好好研究，而题材类个股仍需保持一定谨慎。

　　特地提醒投资者：面对仍将延续并不断深化的“二八”格局，每一位投资者都急切地需要调整自己的投资思路。我们对当前市场所存在的三大悖论的一些简单理解：

　　1、分化与轮动：“二”涨“八”跌，“二”跌“八”却更跌，风格轮动失效。主要原因是5.30之后机构化趋势明显，以往机构博弈的对象散户买基金转变成机构，大部分题材概念股失去诱骗对象；

　　2、危险与安全：伴随着股指的攀升，由于坚持看好宏观经济，采取防御性策略导致机构扎堆大盘股看似危险但实属无奈，因为他们赌的是系统性风险也就是反映经济晴雨表的整个A股市场，并与之密切相关的行业大公司大蓝筹，这样看来最危险却又最安全。倘若有朝一日连工商银行中国石化如此垄断性的公司业绩都开始下降的话，那更何况其他的行业和公司呢？所以说，中国股市的泡沫破灭是建立在蓝筹泡沫破灭的基础上。当前的局部牛市还会继续，而蓝筹泡沫也还将存在，尽管之前其余的许多股票已不断地在挤泡沫；

　　3、IPO与泡沫：建行发行市盈率33倍、中国神华发行市盈率45倍，居民储蓄大搬家造成资金对大盘股的渴求，促使大盘股IPO市盈率不断提升，增加供应反而在推高泡沫。在资金与资产达到供求平衡点之前，这种反效用还会继续延续，包括在中国石油上市之后。而打破供求平衡点之后的标志之一就是新股"破发"，市场此刻已彻底走入熊市，之前我们只能通过新股尤其是大盘新股的上市首日溢价幅度的变动及新股赚钱效应等来予以提前警惕。

　　目前很多基金都在谈防御性操作策略。我们对此的理解是：防御不是指选取传统意义上的电力、高速，消费等公司股票。而是指选取每个行业中的大公司：经营稳健、财务结构合理、流动性好、估值合理，与宏观经济增长紧密度高，安全边际高的大盘股。比如：地产行业万科保利与世茂股份等地产股的行业内分化，也是机构防御性操作策略“舍小求大”的结果之一。

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