从上周开始，A股市场似乎正遭遇着秋日里肃杀的洗礼。上证指数在冲过6100点后，已经累计下跌456.71点，跌幅达到7.46%。一时间，市场空头情绪弥漫。

　　如果说市场的脚步在第四季度的头几个交易周表现为“步履沉重”，那么，在市场经历了大幅下挫后，如何来认识当前的市场格局。我们对近期市场的信息面、心理面及资金面情况作一盘点，从而来分析、预测下一阶段市场的走势及投资策略。

　　宏观面前景仍不明朗

　　从信息面来看，此次市场的深幅调整是在宏观面偏冷的情况下产生的。进入10月，通常是A股敏感时期。而市场跨越6100点高点后，宏观面的不确定性阴影反映到投资者心理上，从而表现为前期获利资金“获利了结”。特别是在10月16日上证指数突破6100点后，管理层谆谆教导的声音更加重了市场恐慌情绪。宏观面的不明朗，对后续资金的介入起到了抑制作用。

　　投资者防御心理明显

　　从市场心理分析，目前影响投资者，特别是机构投资者的两大因素：一是股指期货的推出时间。二是港股直通车的何时启动。股指期货的推出将改变目前的单边市场格局，对股市亦产生本质影响。虽然从市场心理看，投资者做多的情绪还在，但心存谨慎，倾向于加强投资的防御性，以控制风险为主。由此，我们也看到了自上周初具有安全边际高同时具有高分红预期的封闭式基金资金介入明显，也从一个侧面反映了投资者防御性的心理明显。

　　大蓝筹估值仍偏高

　　从市场估值情况看，近期全球股指有所下跌，使得市场估值水平整体下降。不过，A股市场的市盈率仍维持在50倍以上的水平。尤其是近期上市的大盘蓝筹股中国神华、中油海服，如果按照2007年的市盈率看，已分别达到88倍、124倍，确实有高估之虞。同时，我们发现A/H两地上市公司的股价差异依然高达65%，使得市场挤压泡沫的过程只有通过市场调整来实现。

　　资金面不容乐观

　　市场资金面也不甚乐观，10月份大小非流通市值将超过2000亿元规模，是继今年5月后的第二个大小非流通高峰期。此外，中石油的回归在本周对市场趋紧的资金也将形成制约。资金供给方面，新发基金依然处于沉寂期，表明管理层对市场的态度。

　　综合来看，大盘的调整源于蓝筹股上周出现冲高回落的退潮走势，表明市场主力在宏观面、信息面不明朗的情况下“明哲保身”的撤离，从而引发大盘震荡。对于后市，笔者认为大盘目前仍属于正常的技术性调整，6100点应该不是本轮行情的最高点。不过，在投资策略上，建议以逢低吸纳为主，市场的连续下挫也为选择中线品种提供了机会。