沪综指站上5000点后继续上扬，市场保持稳健活跃状态。从热点来看，券商、房地产板块都再度大涨，特别是龙头品种——中信证券在今日公告增发A股的消息刺激下股价一度接近百元关口；与此同时，房地产板块中的一、二线品种也出现了轮涨态势，同样具有增发题材而大扩张的上实发展再度涨停，其他象保利地产、招商地产、中华企业以及万科等主流品种也都有远超大盘的表现，使得房地产板块指数在上周调整后重新显现出突破走势。 从技术上看，上证指数上升趋势仍在，大盘后市仍会继续创出新高，操着上，注意个股节奏，关注蓝筹股的走势。

    关停小造纸促使利润08 年超预期大幅增长。“节能环保”政策对造纸行业产生重大影响，07 年中至08 年底45%的低档文化纸将被关停，促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降，显著增加销售收入，其中低档文化纸毛利率由15%大幅提升至27%。经详细测算，低档文化纸08 年净利润将超预期增长200%，高档文化纸08 年将超预期增长145%。09 年净利润相比08 年仍将保持高速增长。预计大纸厂最早于08 年初才会计划新上高档文化纸机，待建成投产已是08 年末，完全填补需求缺口至少要到09 年底，因此文化纸的价格直至2010 年新上产能过剩导致市场供大于求才会有所回调。 09 年高档文化纸的净利润增长将包含平均价格上涨和产能扩张两个因素，同比净利润增长80%以上。重点推荐四家显著受益公司。共有7 家生产文化纸的上市公司受益于关停小造纸.相关个股就可考虑介入。

    本次加息提高贷款利率18 个基点，对行业内上市公司08 年净利润的综合影响为1.42 个百分点。假设今年四季度再次加息27 个基点，将减少行业08 年净利润1.74 个百分点，实质影响并不明显。加息对我们重点关注上市公司的影响小于行业平均水平。如万科由于资金充足，其存款利息同样由于利率的提高而上升，并且本次存款利率提升幅度大于贷款9 个基点，对万科的综合影响甚至是正面的，所以加息对优质公司影响轻微。虽然央行数次提高利率，增加了居民的按揭成本，但并不足以影响居民的实际支付能力和购房计划。 我们在中期报告中分析过行业的供求格局，由于先行指标的下降，行业供给不会得到有效改善，而支撑需求的因素也不会因加息发生实质变化。地产股虽然经过上涨而并不便宜，但优质公司有能力通过业绩的快速增长来降低估值压力，我们继续看好行业和优质公司的发展。重点推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团和昆百大。