十一家实力研究机构本周投资策略精选

　　不应忽视政策信号

　　⊙中金公司

　　上周国际市场受美国次级债危机影响大幅度下跌，国内市场出现房地产价格涨幅过快、方便面集体涨价、电力集团集体上书要求涨价、基金QDII业务开闸等负面消息，上周五政治局会议也提出遏制经济增长由偏快转为过热，这些不利因素并未阻止A股市场上涨，股指上周再创新高。本周政府将不会有宏观数据要公布，市场将处于政策真空期。股指本周能否再创新高，我们持怀疑态度。我们认为，政治局会议对于经济问题的定调市场并未给予充分反映，投资者不应忽视未来加大宏观调控力度的可能。同时，国内外市场估值差异的扩大也使得我们有些担心。建议投资者关心估值偏低以及中报业绩可能会超预期的品种，例如钢铁股。

　　本周将有8只新股发行和1只股票增发，已经确定发行价格的三只新股预计筹资金额为10.73亿元；保利地产增发3.5亿股，预计筹集资金额为194 亿元；股改限售股可流通股市值只有243亿元，总体来讲，一级市场对资金需求压力不大。从资金供给来看，人民币升值和存款活期化趋势未变，近期股票和基金开户数大增反映出股民入市热情依然较高，股市短期资金供给情况较为理想。不过，国内债市走强、基金QDII业务正式开闸等对资金分流影响应引起重视。

　　调控仍无碍创新高

　　⊙招商证券

　　投资者不妨把中国看作一个巨大的世界工厂，其产能正在人口红利、高投资率及技术进步作用下高速扩张。而消费升级、城市化、重工业化同时加速带来了极其旺盛的总需求，中国企业的景气势必持续提升，盈利正处于加速增长而非减速增长趋势中，居民收入加速增长正是企业盈利加速增长的结果。

　　中央政治局26日召开会议，提出要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务。“越调控越涨”，我们强调这一逻辑建立的基础是强劲的内生性动力容易导致中国经济过热，因此宏观调控有助于消除经济波动性、保证长周期繁荣的顺利演进，或者说宏观调控不仅必需、而且有益。

　　市场创出新高之后，在境外市场的调整和决策层的调控决心影响下有所徘徊。我们认为在 “越调控越涨”逻辑之下，后续经济调控政策的出台仍将成为市场逐步走高的契机。即使管理层因指数太高而再度出台针对股市的调控措施，但由上市公司盈利加速增长甚至是超预期增长带来的上升动力将不是这些主要作用于资产供需方面的措施可以抑制的。下一阶段市场不仅新高可期，并将继续朝着“2008年6000点”目标位逐步挺进。

　　本周我们建议关注博瑞传播、置信电气、昆明机床、广汇股份、上海汽车、鹏博士等。

　　高点看4600-5000点

　　⊙天相投顾

　　调控预期明确后，原先潜在的旺盛投资需求在上周得到集中地释放，表现为快速的买入行为。大盘虽然创出历史新高，但积累的系统性风险并不大，近期主要的驱动板块的上涨都得到了基本面的较强支持。如金融、地产、煤炭虽然涨幅累计较大，但良好的业绩和成长预期使得其下跌空间并不明显；作为增长预期稳定的高估值板块，如商业、食品、旅游，不仅得到基本面的支持，而且它们稳定的投资者结构决定了资金的流入行为更加明显。

　　上周末因美国次级债贷款危机担忧而引发全球股市大幅下挫，将对A股市场短期走势产生一定的负面影响，但中期向上趋势仍将延续。我们认为新高之后的行情仍然存在一定的上涨空间，通过对全部上市公司2007年中期业绩模拟分析，同比增长将在70%左右，因此，与之相对应的下半年上证指数的高点在4600点至5000点的区间。

　　对于未来投资方向上的把握，一方面是要重点布局在投资、消费、出口中增长最为显著和持续经营能力更强的行业，如金融、地产、商业、食品、能源、机械设备等。另一方面是基于产业政策下的结构调整，要寻找在经济增长模式转变中获得良好发展机遇的装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业中的优势企业。

　　本周盈利预测及评级表中，投资评级方面无变化。盈利预测方面，上调名流置业、中信证券 、烟台万华，下调营口港的盈利预测。

　　短期看蓝筹指标股

　　⊙方正证券

　　在银行、地产等指标股带动下，A股市场出现放量回升的良好局面，但短期又面临国际市场的影响，那么A股市场能否摆脱国际市场的影响走出独立上涨行情呢？

　　首先，根据上半年宏观经济运行数据，中国经济继续保存强劲增长没有疑问，上市公司中期业绩整体大幅增长基本明确。同时近期出台加息与降低利息税之后，短期政策面的不确定性大大降低，给市场走好提供了良好的基础。

　　其次，我们分析认为，在中国经济日益融入全球市场，证券市场逐步开放背景下，A股市场在中长期趋势上与国际市场关联度将日益提升。但短期走势与国际市场关联度不大，毕竟国内资本市场尚未完全开放。而由于A股市场与我国香港股市资金存在流动性互补关系，短期波动存在逆周期特点。前期A股市场“5·30”后出现了持续调整而香港市场由于受QDII、红筹股回归利好，走出持续上涨行情，因此近期港股的下挫，短期将有助于前期流向港股市场的资金回流A股市场。综合来看，短期市场走势主要还是取决于目前处于阶段性调整的蓝筹指标股板块下一阶段的表现，对于国际市场的调整不必过于担心，近期市场依然可以乐观看待。

　　通胀是我们近期投资策略的最重要主题，金融、地产、有色、煤炭、商业零售等行业是我们在通胀阶段关注的重点领域。此外，美国财长亨利·保尔森再度访华，不出意外，汇率问题仍将会成为此次访问的一个重要议题。人民币升值受惠行业，例如航空、造纸等同样值得关注。

　　单边上扬行情难现

　　⊙中投证券

　　从宏观经济层面看，中央对当前经济形势的判断是较为严峻的，预计此后各部委将根据中央精神陆续出台更进一步的调控措施。资源与环境正遭受极大的压力，已成为制约我国经济可持续发展的重要瓶颈。政治局会议再一次强调，未来要着力控制高耗能、高排放和产能过剩行业盲目扩张；坚持把节能减排作为调整结构和转变增长方式的重要抓手，力争节能减排取得更加明显的成效。随着环保投入的提高，未来我国企业的总体运营成本将有所增加。会议还提出努力缓解投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大的矛盾。短期看，对投资与信贷的控制，将直接制约上市公司业绩提升，并影响到市场资金供应。

　　当然，未来可能出台的调控政策不会影响已经实现的利润，今年上市公司业绩大幅增长已成定局。已公布中期业绩的153家可比公司净利润合计较上年增长101.2%，高于一季度同比增速。而近期正是半年报密集披露的阶段，超出预期的业绩增长幅度有助于降低市场平均估值水平，也有利于行情进一步发展。预计在调控压力下，未来指数难以出现单边上扬行情，更多以震荡盘升为主。