上周A股市场大幅下跌。沪深300收于3764.08点，一周跌7.09％，创出春节后最大周跌幅。成交大幅萎缩，上海市场从前一周的9060亿减少到6379亿元；深圳市场由4927亿降至3406亿。

　　资金压力的担心摧毁投资者信心。平安证券首席经济学家巴曙松博士指出，各个层面的流动性短期分析都显示可能出现短期拐点。首先，从商业银行流动性头寸看，经过准备金上调和央票发行，商业银行特别是中小商业银行的流动性已经偏紧；其次，货币供应层次的流动性相对实体经济发展趋于偏紧；再次，从股票市场来看，依靠总储蓄转换推动市值上升的动能在减弱。

　　特别国债为本周恐慌性下跌的最直接理由。财政部拟发行特别国债15500亿元人民币，购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。在最坏的场景假设下(财政部对市场一举发债1.55万亿，且央行不回收央票)，发行特别国债对流动性影响极大，资本市场乃至实体经济都会受到较大的冲击。然而，这决不是政府所希望看到的局面。中金公司建议投资者不必恐慌，反而可以把握市场过度反应时出现的买入机会。

　　人大拟以修改个税法方式授权国务院停减征利息税对银行股构成一定利好。在市场近期调整中，银行股表现出了良好的抗风险性，调整幅度明显小于大盘，国信证券认为这是由银行股稳定的基本面和确定的税改预期决定的。本周兴业银行  （601166 行情,资料,评论,搜索）上涨7.84％，招商银行  （600036 行情,资料,评论,搜索）和民生银行  （600016 行情,资料,评论,搜索）分别上涨1.70％和1.60％。分析师预计在7-8月宏观调控政策出台密集期过后，在中报业绩增长的基本面支持下，银行股还将发挥其大盘中流砥柱的功能。

　　大盘蓝筹股成为本周弱市亮点，长江电力  （600900 行情,资料,评论,搜索）上涨5.96％。中国金融期货交易所周三正式发布《中国金融期货交易所交易规则》，其配套实施细则亦于同日发布。这标志着包括股指期货在内的金融期货法规体系基本完备，金融期货的诞生具备了坚实的法规基础，中金所的规则体系和风险管理制度已经建立。

　　A股市场即将进入中报时间，中报业绩增长成为市场关注的又一焦点。截止本周四，共有501家公司发布了2007年中期业绩预告。其中，共有169家公司发布了业绩预增公告，达到了目前发布业绩预告公司的33.73％，超过了三成。招商证券指出，企业盈利二季度增速可能不低于一季度，上市公司中报盈利仍将出现相当幅度的超预期增长，同比增速如果达到60％以上将有效封闭A股市场的下跌空间；中信证券也认为，政策对市场的影响将逐渐褪去，中报业绩会成为最为关键的因素。

　　牛市的基础并没有发生动摇，但短期弱势格局可能性较大。申银万国认为大盘仍有再度调整的压力，短期股指预计将惯性下跌，并估计此轮调整的时间周期不会太短。