提要： 流动性过剩状况阶段性扭转、市场投资者的非理性预期改变，个股普涨的时代将结束。本栏目认为，市场正在进入一个更加“个性”化的时代，个股结构性分化将较以往更为加剧，“选股为王”将决定未来投资者的盈利能力。

    流动性过剩状况阶段性扭转、市场投资者的非理性预期改变，个股普涨的时代将结束。本栏目认为，市场正在进入一个更加“个性”化的时代，个股结构性分化将较以往更为加剧，“选股为王”将决定未来投资者的盈利能力。

    一，流动性过剩状况阶段性改变

    应该说，流动性过剩是驱动今年整个市场普涨的重要因素之一。而在目前的情况下，中小规模的商业银行已经开始出现资金紧张的情况、实体经济的资金供应也开始偏紧，这显示流动性过剩的状况发生阶段性改变。另外，未来1.5万亿的国债发行，对市场的资金面也有一个紧缩的作用。

    正如某位专业人士所述，流动性流动性短期拐点正出现，开始趋于偏紧。从资金面的角度上来看，推动市场继续普涨的动力正在减弱，市场格局将发生变化。

    二，普涨难以为继

    市场整体估值缺乏吸引力以及市场投资者非理性乐观的预期发生改变，是普涨难以为继的主要原因。

    1，投资者预期改变

    自印花税政策调整之后，市场心态已经发生微妙的变化。在两轮疾风骤雨般的暴跌下，新入场的中小投资者已经初步体会了市场风险的真正含义。这让毫无理性的疯狂追捧行为受到抑制，从而使得没有基本面支撑的普涨行情难以为继。

    尤其重要的是，虽然本轮指数的跌幅并不大，但是个股的结构性风险并不小，很多个股跌幅远远大于指数。这显然让投资者对个股的选择更为谨慎，从而让非理性的题材炒作行为受到遏制。

    2，整体估值缺乏吸引力

    这一点本栏目文章已经多次强调过了，市场整体估值已经不便宜，特别是大部分三线股高估现象明显。而从现在开始，制度提升及宏观经济局部亮点的刺激对股价推动力是驱动市场的重要原因。也就是说，价值重估背景下的普涨已经让位于个股行情。

    三，市场进入“个性”化时代

    由于宏观调控政策的压力以及市场本身的内在规律，非理性快牛的格局已经转变。在这样的情况下，市场将进入一个更为曲折的个性化时代。

    这一阶段和之前的主要区别在于，指数走势更为曲折，普涨和快涨局面是难以持续的，板块效应不明显。但是在大部分个股表现较为弱势的情况下，个别股票能够震荡上扬，成为市场中少数让投资者获得较好中期收益的股票。    

    1，指数走势将更为曲折

    由于个股普涨难以为继，意味着前期指数快速上涨的情况将不再持续，大盘的走势可能更为曲折。从根本上来说，这既符合管理层本身的意图，也符合主力资金的阶段性利益。

    2,大跌之后结构性分化严重

    截至28日，两市股价低于8元的低价股约为380只，较前期大幅增加，表明一批中低价股在大调整中跌得最多，在反弹来临时却又涨得最少。而与此相反的则是，高价股群体在此轮大调整中不但基本上保住了“金身”，不少品种还大放光彩。目前两市的第一高价股沪东重机昨天在大盘深挫的背景下仍逆势上涨，最终报于135.59元，较5月29日上涨了21%。

    这说明由于个股基本面和资金结构的不同，在市场大跌的过程中，个股之间的分化较为严重，而这将是接下来市场情况的预演。

    3，选股为王

    此前的市场主要特征是，普涨和板块轮动的迹象明显。这让投资者可以轻松的持股获利，或者通过追捧强势板块的个股获得较好收益，精选个股不太受到投资者重视。但在接下来的市场中，股指整体上将表现得较为弱势，这也就决定如何找寻被市场错杀的价值股和具备持续增长能力的股票应是投资者将要面对的主要问题。