调控组合拳成效初显 数据显示"流动性"增速趋缓

　　中国人民银行公布的5月金融运行的一系列数据传递出当前投资领域的三大信号。

　　非金融性公司中长期贷款

　　主要流向企业

　　央行数据显示，2007年5月份，金融机构人民币贷款增加2473亿元，其中，非金融性公司及其他部门贷款增加1578亿元，占了5月新增贷款的半壁江山，而其子项的中长期贷款增加1198亿元。这说明5月人民币新增贷款主要是由非金融性企业、非营利机构、政府和其他非居民的贷款增长来拉动的。

　　国家信息中心首席经济学家祝宝良认为，考虑到今年企业利润大幅增长，可以看出贷款的去向应当是主要流向了企业。

　　贷款推动了企业利润增长，而其中中长期贷款是助推城镇固定资产投资反弹的最重要因素。

　　非金融性公司存款增量

　　开始减少

　　央行公布的数据表明，2007年5月，人民币各项存款增加1581亿元，同比少增2662亿元。分门别类看：居民户存款减少2784亿元，同比多减2959亿元(去年同期增加174亿元)；非金融性公司存款增加2320亿元，同比少增424亿元。而在4月份的时候，仅有居民户存款一项在减少，而非金融性公司存款则增加2807亿元，同比多增887亿元。

　　从上述数据可以看出，目前存款减少的原因有可能由居民户发展到非金融性公司，由于非金融性公司存款主要是包括企事业单位存款和机关存款，结合上述中长期贷款增加的分析，可以推断，企业应是存款减少的主要力量。

　　祝宝良指出，存贷款和投资之间的互动关系是造成近期城镇固定资产投资反弹的主要原因，企业利润来自于企业自有资金和自筹资金双方面的推动，企业自有存款的降低和中长期贷款的增加推动了城镇固定资产投资反弹，而投资反弹的情况还将有一定的持续性。

　　"流动性"增幅趋缓

　　央行公布的数据显示，2007年5月末，广义货币供应量(Ｍ2)余额为36.97万亿元，增幅比上月末减缓0.39个百分点；消除季节因素后，广义货币供应量(Ｍ2)比上月末下降0.3个百分点。

　　与此同时，狭义货币供应量(Ｍ1)余额为13.03万亿元，同比增长19.28％，增幅比上月末低0.73个百分点。

　　三个层次的货币供应量较上月都有不同程度的降低，其中，与过剩流动性联系最紧密的Ｍ1和Ｍ0降幅较大。虽然5月同业拆借月加权平均利率2.01％，比上月末低0.81个百分点，表明资金过剩的局面仍在延续。但同业拆借月加权平均利率比去年同期高0.25个百分点和货币供应量增速放缓的事实表明，央行短期公开市场操作效果初显。

　　祝宝良强调，货币供应量增速放缓体现了央行上调存款准备金、存贷款利率等一系列调控手段已初见成效，但造成"流动性过剩"的基本因素是否发生变化还有待进一步观察。(陶俊洁 张旭东 刘诗平　 国际金融报)

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