周二的行情中，沪深指数出现了较强力度的下跌，其中沪指跌破了4000点的大关，市场似乎已有悲观气氛。但大盘是否会就此展开调整？市场还会有投资机吗？

　　我们先来看一下导致周二大盘出现下跌的因素：1)交行上市，令银行股整体走势出现下跌，并带动了大盘指数出现下跌；2)市场担心管理层会进一步出台调控措施，资金热情开始减退；3)近期被恶炒的券商概念股大跌。

　　如何来理性看待当前市场？在此之前我们一直认为，市场的整体泡沫并不明显。目前三大监管机构(中国证券业协会、两大交易所)联合调研的《证券市场估值与资产泡沫考察报告》发布，也证明了这一点。该报告对目前A股市场估值形成四点结论：

　　第一，A股市场中多数行业的估值水平都还没有到达顶部区域，其中不少行业的估值还处于适中位置；

　　第二，估值相对较低的行业涵盖了多数权重股，如钢铁、银行、有色、房地产等，这表明市场整体估值并未处在顶部区间；

　　第三，目前估值与前期高点估值水平相当的行业股票，短期内可能将面临较大的上升阻力，除非得到更高成长性的支持；

　　第四，当前估值显著高于前期高点的行业股票，是目前A股市场中最危险的群体，未来除非发生重大变化(如重组引发业绩迅速增长)，否则将面临较大下跌风险。即市场整体估值虽然偏高，但并未出现显著的泡沫，不过正在逐步形成结构性泡沫。

　　我们认为，这样的结论无疑是相当中肯的。根据报告统计数据，用最近12个月滚动市盈率来看目前全市场大约为36倍，我们则认为根据07、08年重点公司的盈利预测计算，对应当前点位的08年动态估值约为22倍左右。如果未来大市出现下跌，很难想像有太大的下跌空间。

　　从另一方面来看，题材股和绩差股未来股价如果出现下跌，将有效改善当前市场较高估值的局面。事实上以蓝筹公司的估值来看，目前大约为30倍PE(12个月滚动估值)，有一部分蓝筹公司的估值水平更低。

　　我们预计，未来市场将可能出现一定程度的震荡，但“头部”将不会形成。个股的结构性调整将会出现，低估值的金融、地产、钢铁等行业上市公司股价应当具有表现的机会，同时整体上市、资产注入的公司也具有较大潜力。而一些单纯依靠讲故事而在前期出现大幅上涨的股票，将走出中级以上的调整行情。

　　故我们认为，当前的调整是结构性调整，而非全面调整，没有必要悲观看空。应对结构性调整的措施是，把握好仓位的控制和调整好持仓结构，未来的行情应当是蓝筹股的行情。