重大利好消息！今日大盘的暴涨理由
申银万国 航空业：2007年投资策略 龙头股投资评级
2007航空年，有望出现日元升值期间日本航空股所处的外围环境，航空股盈利和股价涨幅可能远远超出市场预期。2006年第三季度航空公司高油价下的高盈利提振了投资者对航空公司的信心。
行业供需向好：预计需求将延续2006年走势，2007－2008每年增长15-16%，运力每年增长12-14%，行业客座率和票价双升的格局不会改变。促进需求的因素包括：人均GDP提高导致的消费升级(旅游人数占比提高)、累计升值幅度上升带来的出境游增加、大量廉价航空公司的进入带动了消费者对航空的消费热情。运力供给受运力退出、配套设施不足(飞行员及维修人员短缺、空中航路受限)等因素影响不会保持太快增长。
随着国际油价的下跌，国内油价2007年将出现较大幅度的下调，至少为5%。预计最快将在2007一季度出现300－330元的下调。
人民币升值预期持续增强。升值不但可以带来账面汇兑收益以及毛利率的提升，随着累计升值幅度的提高，对出境游的刺激作用将日益明显。人民币每升值1%，南航、东航、上航、国航的每股收益将分别增加0.08、0.058、0.027、0.013元。
人民币每升值1%对航空公司每股收益的影响
航空公司估值：没有确定标准，完全看市场预期。鉴于国内航空业处于上升周期的开始，PB中值可定在1.5－2.5倍，PE可定在25－30倍。对航空行业持“增持”评级；稳健的投资者选择国航和上航，激进的投资者可选择南航和东航。
国内外航空上市公司最新估值表
投资风险：(1)国际油价的波动方向不可预知。(2)航空集团和股份公司之间的盈余管理行为。
未来一年应关注的事项：(1)国内航空煤油价格的调整，及相关燃油税的调整；(2)南航、东航的股改；(3)机场收费改革对航空公司成本的影响。(4)东方航空引进战略投资者的进程。(5)财政部对三大航空集团的购机补贴到位；(6)三大航空公司收到的购买飞机的补贴的入账。(7)大新华航空香港上市。
财政部对三大航空集团以前的政策性购机进行补贴。据悉,财政部前期决定分两年对东航、南航、国航三大直属航空集团的政策性购机补贴，总数分别为6.98、6.8和0.3亿元，2006年部分4.9、4.8和0.21亿元已经下发到集团,预计可能在2007年大部分下拨到股份公司。届时东航和南航将分别增加每股收益或净资产0.1元以上。
重点推荐公司：火箭股份、中国卫星、西飞国际
火箭股份 （600879 行情,资料,咨询,更多）
公司是由中国运载火箭技术研究院经过重组而成的高科技航天公司，主要为运载、卫星和导弹系统提供电子元器件产品。目前公司以控股公司的模式经营航天电子信息系统产业链。2006年前3季度，公司主营收入增长12%，净利润增长33%，继续保持较快的增长速度，前3季度每股收益为0.29元。
公司于2006年10月发布公告：拟非公开发行不超过8800万股股份，募集资金不超过10.85亿元，发行价格12.4元。
由于此次募集资金的大部分是用于新项目的投资，这些项目主要在1-2年以后产生效益，因此2008年以后，公司仍有能力保持25%-30%的增长。
假设增发收购于2007年底完成，我们预计2006年-2008年公司的每股收益分别为0.44元、0.61元和0.78元。
相对法估值：我们认为，对于军工行业重点公司，30倍市盈率比较合理。公司2007年和2008年的合理股价分别为18.3元和23.4元。
绝对法估值：按下述假设条件，公司合理股价为21.27元。
综合上述估值水平，我们认为公司2007年的合理股价在20元以上，有30%以上的上升空间。投资评级为“推荐”。
风险提示：公司风险主要在于增发收购的时间不确定性，以及新投资项目未来的市场需求变化。
中国卫星 （600118 行情,资料,咨询,更多）
目前小卫星制造业务是公司收入和利润的主要来源，2005年小卫星收入占到了公司总收入的90%以上。子公司东方红卫星公司在小卫星制造领域，处于市场垄断地位。
2006年以来公司的生产任务保持饱满，卫星制造业务面临较好的发展局面。从前3季度的情况看，公司的主营收入保持较为稳定的局面，主营收入和净利润分别同比增长9%和236%，每股收益0.14元。
“十一五”期间，公司的卫星研制总量将为35颗左右，我们预计总收入为70亿元，5年的净利润为8.4亿元，2008年－2009年将是公司利润的主要释放期。
2006年以来，航天五院对公司的控制地位得以加强。五院在取得公司绝对控股权以后，将逐步兑现股改期间的承诺，公司将处于一系列资产重组与收购的实施阶段，2007年上半年基本完成公司“聚焦”卫星的重组。
预计公司2006年-2008年的经营业绩分别为0.28、0.56和0.87元。
相对法估值：按30倍市盈率，公司2007年和2008年合理股价分别为16.8元和26.1元。如果公司收购母公司资产，预计每股收益和合理股价将提高15%以上绝对法估值：按下述假设条件，公司合理股价为27.88元。
综合上述估值水平，我们认为2007年公司合理股价为25元，有40%左右的上升空间。投资评级为“推荐”。
风险提示：公司风险主要在于卫星研制数量在时间上具有一定的不确定性。
西飞国际 （000768 行情,资料,咨询,更多）
公司主要业务为大中型飞机提供机翼等零部件制造，是国际大型制造商飞机的转包商，也是运七系列、新舟60等型号飞机主体零部件的唯一供应商。公司的未来增长机会有以下几方面：
一、国际转包业务将持续快速增长。公司目前是波音公司在亚洲的唯一指生产商，也是全球唯一承制波音747组件的厂商，并长期替麦道、空中巴士、德航等全球主要客机制造商生产各种零部件。未来两年随着我国与国际航空制造公司合作的深入，预计公司的国际转包业务呈现较快的增长。
二、自主产权的新舟60、ARJ21带来新的增长。新舟60和ARJ21是具有国内自主产权的飞机，产品在国内外市场上受到欢迎，未来市场前景广阔。股份公司承担的是零部件制造，业务增长空间很大。
三、轰炸机需求稳定增长。西飞集团是国内唯一的轰炸机生产厂商，拥有自主研发能力。在国家加大对军工行业投入的情况下，轰炸机的产量将稳定增长。股份公司承担的部分零部件加工业务增长前景看好。
四、国内“大运”项目的启动。中国将在“十一五”期间启动大型飞机研制项目。西飞凭借其在行业内的地位和技术将参与“大运”项目。这将成为公司业绩保持长期增长的重要动力。
在假设公司2007年初完成增发的情况下，预计2006年－2008年每股收益分别为0.13、0.40元和0.55元，中长期合理股价为16元以上，投资评级为“推荐”风险提示：公司风险主要在于航空制造产业政策的风险以及产品安全性能的风险。
长江证券 航运业：油价新低BDI新高 3大龙头股评级
2007航空年，有望出现日元升值期间日本航空股所处的外围环境，航空股盈利和股价涨幅可能远远超出市场预期。2006年第三季度航空公司高油价下的高盈利提振了投资者对航空公司的信心。
行业供需向好：预计需求将延续2006年走势，2007－2008每年增长15-16%，运力每年增长12-14%，行业客座率和票价双升的格局不会改变。促进需求的因素包括：人均GDP提高导致的消费升级(旅游人数占比提高)、累计升值幅度上升带来的出境游增加、大量廉价航空公司的进入带动了消费者对航空的消费热情。运力供给受运力退出、配套设施不足(飞行员及维修人员短缺、空中航路受限)等因素影响不会保持太快增长。
随着国际油价的下跌，国内油价2007年将出现较大幅度的下调，至少为5%。预计最快将在2007一季度出现300－330元的下调。
人民币升值预期持续增强。升值不但可以带来账面汇兑收益以及毛利率的提升，随着累计升值幅度的提高，对出境游的刺激作用将日益明显。人民币每升值1%，南航、东航、上航、国航的每股收益将分别增加0.08、0.058、0.027、0.013元。
人民币每升值1%对航空公司每股收益的影响
航空公司估值：没有确定标准，完全看市场预期。鉴于国内航空业处于上升周期的开始，PB中值可定在1.5－2.5倍，PE可定在25－30倍。对航空行业持“增持”评级；稳健的投资者选择国航和上航，激进的投资者可选择南航和东航。
国内外航空上市公司最新估值表
投资风险：(1)国际油价的波动方向不可预知。(2)航空集团和股份公司之间的盈余管理行为。
未来一年应关注的事项：(1)国内航空煤油价格的调整，及相关燃油税的调整；(2)南航、东航的股改；(3)机场收费改革对航空公司成本的影响。(4)东方航空引进战略投资者的进程。(5)财政部对三大航空集团的购机补贴到位；(6)三大航空公司收到的购买飞机的补贴的入账。(7)大新华航空香港上市。
财政部对三大航空集团以前的政策性购机进行补贴。据悉,财政部前期决定分两年对东航、南航、国航三大直属航空集团的政策性购机补贴，总数分别为6.98、6.8和0.3亿元，2006年部分4.9、4.8和0.21亿元已经下发到集团,预计可能在2007年大部分下拨到股份公司。届时东航和南航将分别增加每股收益或净资产0.1元以上。
重点推荐公司：火箭股份、中国卫星、西飞国际
火箭股份 （600879 行情,资料,咨询,更多）
公司是由中国运载火箭技术研究院经过重组而成的高科技航天公司，主要为运载、卫星和导弹系统提供电子元器件产品。目前公司以控股公司的模式经营航天电子信息系统产业链。2006年前3季度，公司主营收入增长12%，净利润增长33%，继续保持较快的增长速度，前3季度每股收益为0.29元。
公司于2006年10月发布公告：拟非公开发行不超过8800万股股份，募集资金不超过10.85亿元，发行价格12.4元。
由于此次募集资金的大部分是用于新项目的投资，这些项目主要在1-2年以后产生效益，因此2008年以后，公司仍有能力保持25%-30%的增长。
假设增发收购于2007年底完成，我们预计2006年-2008年公司的每股收益分别为0.44元、0.61元和0.78元。
相对法估值：我们认为，对于军工行业重点公司，30倍市盈率比较合理。公司2007年和2008年的合理股价分别为18.3元和23.4元。
绝对法估值：按下述假设条件，公司合理股价为21.27元。
综合上述估值水平，我们认为公司2007年的合理股价在20元以上，有30%以上的上升空间。投资评级为“推荐”。
风险提示：公司风险主要在于增发收购的时间不确定性，以及新投资项目未来的市场需求变化。
中国卫星 （600118 行情,资料,咨询,更多）
目前小卫星制造业务是公司收入和利润的主要来源，2005年小卫星收入占到了公司总收入的90%以上。子公司东方红卫星公司在小卫星制造领域，处于市场垄断地位。
2006年以来公司的生产任务保持饱满，卫星制造业务面临较好的发展局面。从前3季度的情况看，公司的主营收入保持较为稳定的局面，主营收入和净利润分别同比增长9%和236%，每股收益0.14元。
“十一五”期间，公司的卫星研制总量将为35颗左右，我们预计总收入为70亿元，5年的净利润为8.4亿元，2008年－2009年将是公司利润的主要释放期。
2006年以来，航天五院对公司的控制地位得以加强。五院在取得公司绝对控股权以后，将逐步兑现股改期间的承诺，公司将处于一系列资产重组与收购的实施阶段，2007年上半年基本完成公司“聚焦”卫星的重组。
预计公司2006年-2008年的经营业绩分别为0.28、0.56和0.87元。
相对法估值：按30倍市盈率，公司2007年和2008年合理股价分别为16.8元和26.1元。如果公司收购母公司资产，预计每股收益和合理股价将提高15%以上绝对法估值：按下述假设条件，公司合理股价为27.88元。
综合上述估值水平，我们认为2007年公司合理股价为25元，有40%左右的上升空间。投资评级为“推荐”。
风险提示：公司风险主要在于卫星研制数量在时间上具有一定的不确定性。
西飞国际 （000768 行情,资料,咨询,更多）
公司主要业务为大中型飞机提供机翼等零部件制造，是国际大型制造商飞机的转包商，也是运七系列、新舟60等型号飞机主体零部件的唯一供应商。公司的未来增长机会有以下几方面：
一、国际转包业务将持续快速增长。公司目前是波音公司在亚洲的唯一指生产商，也是全球唯一承制波音747组件的厂商，并长期替麦道、空中巴士、德航等全球主要客机制造商生产各种零部件。未来两年随着我国与国际航空制造公司合作的深入，预计公司的国际转包业务呈现较快的增长。
二、自主产权的新舟60、ARJ21带来新的增长。新舟60和ARJ21是具有国内自主产权的飞机，产品在国内外市场上受到欢迎，未来市场前景广阔。股份公司承担的是零部件制造，业务增长空间很大。
三、轰炸机需求稳定增长。西飞集团是国内唯一的轰炸机生产厂商，拥有自主研发能力。在国家加大对军工行业投入的情况下，轰炸机的产量将稳定增长。股份公司承担的部分零部件加工业务增长前景看好。
四、国内“大运”项目的启动。中国将在“十一五”期间启动大型飞机研制项目。西飞凭借其在行业内的地位和技术将参与“大运”项目。这将成为公司业绩保持长期增长的重要动力。
在假设公司2007年初完成增发的情况下，预计2006年－2008年每股收益分别为0.13、0.40元和0.55元，中长期合理股价为16元以上，投资评级为“推荐”风险提示：公司风险主要在于航空制造产业政策的风险以及产品安全性能的风险。
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