证券时报记者刘雯亮

随着我国股市国际化进程加速，境内外投资者投资理念、估值方法不断融合，近一段时间以来，A股与H股市场联动迹象更加明显。平安证券的研究报告显示，2006年以来，A股和H股的相关性系数从以往的0.6-0.7上升到0.90以上，同步性显著提高。

然而，观察近几天的两地走势，似乎A股与H股市场联动迹象有松动迹象。例如，国企指数在突破8000点创历史新高后，加速特征明显。继本周三大涨300之后，该指数昨日盘中亦上行180余点，尾盘稍有回落；但A股指数只是维持高位震荡，上行压力明显。而从招商银行两地股价分析，其H股股价已突破16港元，而A股仍在13.5元附近徘徊，H股对A股的溢价幅度也呈放大趋势。那么，是不是可以认为H股市场对A股的牵引力正在减弱呢？

对此，西南证券分析师周兴政认为，从目前个别H股对A股的溢价幅度加大或者比价关系上升的现象，得出H股对A股的牵引力减弱的观点有些牵强。其一，就个股而言，对H股与A股的联动性起决定作用的比价关系是在不断波动的，只具有相对的稳定性；其二，就指数而言，H股和A股毕竟是两个不同的市场，H股的上涨未必一定会带动A股的上涨。而对于招商银行，他认为基于良好的成长性及境外市场金融衍生品种，如备兑权证的刺激，H股市场给予明显高于国内市场的溢价也是正常的现象。

申银万国分析师桂浩明也认为，短期看来，由于两地市场成熟度不同，投资者持有股票平均成本的差异，可能导致两地股指未必会同向。不过，长期看来，A股市场的估值水平向国际估值标准靠拢是必然的。无论是两地市场中的个股，或是板块及指数，其联动趋势只会加强，不会削弱。

的确，从A股市场看，银行股无疑是最具影响力的权重板块之一，地位举足轻重。而H股方面，由“三保五行”构成的八只中资金融股，包括中国银行、工商银行和招商银行，及中国人寿、平安保险等也具有重要的市场影响力。可见，作为两地最有影响力的权重板块，金融股的互动足以形成指数之间的互动。

一位私募基金的负责人也提醒，H股指数对A股指数的导向作用依然明显，特别当国内A股在下午3点收市后，由于H股还有1个小时的交易时间，其动向往往可作第二天A股的参考。如本周一H股指数冲高回落，A股上证综指即在周二的早盘低开；本周三下午三点后，H股指数大幅飙升，此时间段的阶段涨幅达100多点，A股上证综指即在周四早盘跳空高开。最后他说：“有意思的是，昨日下午三点后，H股指数盘中急速跳水近160点，令H股指数由涨转跌。只在临近收市10分钟，股指才快速翻红。如此看来，A股投资者有必要对今日的开盘走势保持谨慎了。”