"一个煤炭企业，收益不是来自煤炭，而是来自于投资收益，这样的公司你敢信赖吗？"昨日，一位基金经理针对正在IPO中的天安煤业向记者说。记者查阅相关资料发现，天安煤业的大股东的主要利润来自于投资收益，而真正的主业却处于亏损状态。

　　煤炭企业还是投资公司?

　　天安煤业招股说明书显示，公司大股东平煤集团2005年度及2006年上半年的净利润分别为65328.34万元、11014.56万元，盈利状况较好。但其主要来源于煤炭开采与洗选业务、供电业务、铁路运输业务及对本公司的投资收益，近期平煤集团扣除投资收益后的净利润均为负，且主要投资收益来自本公司，平煤集团自身的赢利能力较差。在构成平煤集团今年上半年收益的各项中，煤炭开采销售共亏损7533万元，但投资收益一项却实现净利润4.6352亿元。

　　"作为一个煤矿生产企业，主营业务亏损而非经营性项目很难理解。这样的企业究竟该定性为煤炭类上市公司，还是该将其视为一家投资公司？"上述基金经理对记者表示，因为"集团上市部分确实是公司赢利部分，但没有上市部分却几乎全部亏损，这意味着集团今后的利润来源就是上市公司每年的业绩分红。"

　　 另外，集团看得见的业务亏损，而一些看不见的投资业务却是巨额盈利。"要是某一天集团投资资金紧张，那么侵占上市公司资金就成为获得资金的最便捷方式。虽然这样的事情不一定发生，但风险是客观存在的。"该基金经理表示。

　　"优质"资产盈利要商榷

　　光大证券煤炭行业分析师郭国栋告诉记者，就算是天安平煤能够赢利的上市资产，其赢利能力也值得怀疑。

　　郭国栋认为，相比较目前A股已有煤炭上市公司，天安平煤质地并不突出。因为它的煤炭资源单位储备量较低，并且剩余开采年限较短。资源单位储备量直接影响上市公司今后转型问题，从它目前的单位储备量来看，今后转型会成为一个问题。"但这起码也是10年后的事，暂时可以不管，但剩余开采年限普遍较短值得关注，因为它直接影响到生产成本。"

　　公司公告显示，募集资金将收购的煤矿，多数剩余开采年限都在20年以下，其中不乏开采年限只有5年以内的煤矿。"剩余开采年限短，它的采矿成本相对其他同类型公司就偏高。"郭国栋说。

　　"除煤矿质地外，公司此前不停买进卖出多个高中矿，这多少都说明公司在管理上存在一定问题。"郭国栋最后向记者表示。