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四季度牛市第二波！最具潜力牛股 |
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| www.cnfol.com 2006年10月17日 15:15 中金在线/股票编辑部 紫·梵心 |
新疆众和：买入
2006年上半年主营收入中电子材料占86%左右，主营利润中电子材料占96%；而2005年同期主营收入中电子材料占79%左右，主营利润中电子材料占92%左右。可见电子材料业务在收入和利润中的比重持续提高，产品结构向以深加工产品为主转变趋势明显。
2006年上半年的利润增长主要来源于电子铝箔，电子铝箔贡献的主营利润达8100万元左右，而2005年同期电子铝箔贡献的主营利润为5100万元左右，这与我们之前判断公司2006年利润增长主要来源于电子铝箔相吻合。电子铝箔利润增长的主要原因是量的增长以及提价、产品结构改善带来的毛利率提高，2006年高压电子铝箔在电子铝箔销售中的比重将由2005年的20%提高到50%左右。
2006年上半年公司电极箔业务销售收入和利润较2005年同期都有较大幅度的下降，主要原因为上半年电极箔生产线的调试影响了产量，随着公司电极箔产品稳定性和品质的提高，下半年产量和销售收入有望得到较大幅度的提高，电极箔业务对利润增长的贡献将逐步得到显现，有望成为2007年的主要利润增长点。
公司被科技部确定为首批创新型试点企业之一，这一方面说明了公司在电子新材料行业中的地位，也说明了公司很强的技术研发能力，为今后公司申请重点项目以及获得科技研发经费支持创造了有利条件。
公司未来几年业绩增长的内生性因素主要得益于深加工产品进入良性循环，可以通过扩产以及不断提高各类产品的附加值，分享到国际产业转移以及进口替代带来的增长。主要的增长点可能来自军工领域销售的增长、电子铝箔产品结构调整、电极箔产能利用率不断提高、扩产以及提高产品附加值。
我们维持前期的盈利预测，并维持买入评级。
山东黄金：买入
虽然近期金价出现较大幅度的调整，我们认为从黄金的供求关系以及对美元走势的判断看，近期的调整不影响黄金价格继续维持上涨态势。
通过本次定向增发收购集团公司矿山，公司的黄金储量大大增加，预计将达到200吨左右，年产矿产金达到14吨左右，盈利能力大大增强。如果公司的定向增发在06年内顺利完成，按照07年160元/克金价测算，预计公司07年的摊薄每股收益将达到1.80元左右。我们维持买入评级。
云铝股份：买入
从中长期看，我们预计公司业绩有望得到持续稳定增长，企业价值将不断提高，主要有利因素为：
从战略上看，公司目前将有限的财力资源用在最重要的环节，即开发上游资源，公司目前控制了文山州8000多万的铝土矿资源，并拥有10多个探矿权，成本仅支出5400万元，我们预计文山州氧化铝项目将在8月份动工建设。由于国内氧化铝产量的快速增长，铝土矿进口量不断上升，我们预计未来铝土矿资源的重要性日益突出，价值将不断提高，这不仅有利于提升云铝的竞争力，也有利于提升云铝的企业价值；
公司的电解铝产能将不断扩张，06年公司的电解铝产能为40万元，07年有望达到50万吨，最终公司的电解铝产能将达到60万吨以上；..三季度全球氧化铝现货价格快速下跌，港口价格由最高的6700元/吨左右下跌到目前的2900元/吨左右，作为中铝体系之外效率最高的电解铝企业，我们认为云铝能从氧化铝价格下跌过程中获得更多的好处，06年云铝的氧化铝长单比例在50%左右，07年的长单比例将不超过30%，使用现货氧化铝比例大大增加；..公司的效率优势和管理优势将继续得到体现，效率优势主要体现在公司电解铝生产的能耗上，目前公司的吨铝能耗为全国第一；管理优势主要体现在公司的费用控制以及有效的战略制定上。
我们维持前期的盈利预测，并维持买入评级。 |
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