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建议买入大幅增长的5只股 |
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| www.cnfol.com 2006年07月10日 17:35 中金在线/股票编辑部 |
上海证券 大同煤业：募集资金项目将带来产能大幅增长
投资要点：
公司的主营业务是煤炭产品的采掘、加工和销售。现在下属有口泉沟4个矿。主要产品为筛分煤,包括筛末煤,筛块煤。所采煤层为侏罗系煤层，为天然的优质动力煤，产品只需经过筛选过程便可直接销售。
公司作为优质动力煤生产企业，其产品具有较高的品牌知名度和竞争优势，公司采煤机械化程度高达100%，平均单井产量也位居世界前列，达到275万吨，并且公司所在地区的区域环境和运输条件也较好。
公司下属四个煤矿的产量稳定。预计在募集资金项目之一的同家梁矿主立井提升能力及筛选系统技术改造项目完成以后，2007年这四个煤矿的产量可以稳定在1100万吨以上。在塔山工业园项目完全投产以后，公司的产能将进一步大幅提高50％以上。
公司生产的煤炭主要为动力煤，在煤炭价格市场化进一步推进后，原先的重点合同煤价将不断接近市场煤价，因此预计公司煤炭综合售价今明两年仍有小幅上涨空间，可以达到310元/吨。
预计06-07年公司煤炭销量分别达到1250万吨和1650万吨；主营业务收入将分别增长24.41%和32.00%，达到391414.14万元和516666.67万元。
风险提示：公司目前主营收入全部来自于煤炭产品，经营业绩受煤炭市场价格波动的影响较大；募集资金项目的建设与投产情况对公司未来的业绩预测有较大的影响。
预计06-07年公司净利润分别增长26.33%和32.00%，达到56690.46万元和74831.41万元，EPS分别为0.68元和0.89元，动态PE值分别为15.03倍和11.48倍。
国内市场煤炭行业相对估值比较显示，大同煤业相对估值偏高。即使考虑到公司为刚上市新股，并且未来2年的煤炭产能和经营业绩将有大幅增长，我们给与其高于行业平均水平的市盈率13倍，其对应的股价8.84元也低于目前的市场价格10.22元。所以，目前我们审慎地给予公司投资评级为：
未来12个月内，大市同步。
一、公司概况
1、基本概况
公司是2001年由同煤集团、中煤能源、秦皇岛港等共同发起设立的。其中，同煤集团为主要发起人，拥有90.89%的股份。公司于2006年6月23日在上海交易所挂牌。
公司的主营业务是煤炭产品的采掘、加工和销售。现在下属有口泉沟4个矿——煤峪口矿、同家梁矿、四老沟矿、忻州窑矿，以及井下所有作业工序的相关资产、地面储装运系统、各矿井上材料供应、机电修理等经营性资产。
2、业务结构
大同煤业主要产品为筛分煤,包括筛末煤,筛块煤。所采煤层为侏罗系煤层，为天然的优质动力煤，产品只需经过筛选过程便可直接销售，具有低灰、高灰熔点、中低硫、高发热量、挥发分适中的特点。其中,筛末煤主要用于发电,工业锅炉,化工,水煤浆等；筛块煤则主要用于建材,冶金,民用等。筛块煤、筛末煤的主要性能如下表所示:
二、公司竞争优势分析
1、公司产品具有较高的品牌知名度和竞争优势
公司目前拥有的矿井所开发的侏罗系煤层出产的煤炭具有低灰、高发热量等显著优点。公司作为优质动力煤生产企业，已形成了“大友”、“大沫”、“口泉”和“大有”四大世界知名品牌，在华北地区，公司产品市场占有率较高，具有较强的市场竞争优势。
2、公司采煤机械化程度高达100%，平均单井产量也位居世界前列
煤炭综合机械化开采是当前煤矿实现高产高效的重要途径。据最新统计，我国采煤机械化程度平均为42%，国有重点煤矿为75%；而公司4个煤矿采煤机械化程度达100%。
从矿井平均生产规模来看，拥有世界先进采煤技术和设备的国家，通过技术改造，都已实现了集中高效生产。德国矿井平均生产规模达到280万吨，波兰200万吨，英国180万吨。而公司的矿井平均单井年产量为275万吨，不仅远高于国内同类重点煤矿矿井的平均生产能力，即使与国外技术装备先进的矿井相比，规模上也具有较强的竞争优势。
3、公司具有较好的区域环境和运输条件
公司是山西省能源化工业基地的重要组成部分。从地理环境看，所处区域既是京津唐工业发展的能源供应区域，又是环渤海经济圈的辐射地带。从运输条件看，有铁路与整个华北乃至全国广大地区相连，主要铁路干线京包、同蒲和年运量达1亿吨的大秦铁路直达全国最大的现代化煤炭码头秦皇岛港，煤炭产品和开发的商品可便利地运往各地。
三、大同煤业主营业务分析
1、公司现有四个煤矿产量较稳定
公司下属四个煤矿的核定产能为1100万吨。公司最近几年的煤炭产量稳定在1000万吨以上，其中2003年1105.1万吨，2004年为1086.2万吨，2005年公司的煤炭产量为1018万吨。
募集资金项目之一的同家梁矿主立井提升能力及筛选系统技术改造项目预计在2006年11月投产。项目实施后，年生产能力可提高60－110万吨。因此，预计2007年这四个煤矿的产量可以稳定在1100万吨以上。 |
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