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股市造富时代即将来临 中国的巴菲特终将现身 |
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| www.cnfol.com 2006年06月22日 17:04 《新财富》 李迅雷 |
曾经产生财富故事最多的中国股市上，却没有一个职业证券投资者登上“《新财富》500富人榜”。其原因主要在于过去10多年里内地股市给个人投资者提供的致富机会实在不多，证券市场自身的潜规则也让富人难以现身。如今，盛产富人的实业投资领域由于产能过剩、政策调控等原因风险逐步加大，相比之下，全流通后步入规范、创新轨道的股市正为演绎新的造富神话提供条件。而要成为中国的巴菲特，眼光和大气应该是一大条件。
扫遍上一期的“《新财富》500富人榜”，发现新出炉的500个富人中竟没有一个是职业证券投资人士，虽然其中不少人通过证券投资赚取了第一桶金，但其主要财富都是在其他行业中积累的;有两位所从事的行业也涵盖了“证券投资”，如证大集团的戴志康和步步高的段永平，但他们的财富同样主要是通过房地产和家电这两个行业积聚起来的。这带来两个问题:第一，据估计，中国目前从事证券投资的私募基金规模达到5000-6000多亿元，即便这一行业财富效应再弱，难道就出不了个人资产增值到4.5亿元(“《新财富》500富人榜”的最低门槛)水平的案例?第二，在内地从事证券投资就不如其他行业有前景吗?
证券市场潜规则难以让富人现身
要统计从事证券投资行业的个人财富的排名，就像统计私募基金的确切规模一样难。因为中国证券市场仍处于新兴市场阶段，市场法规尽管已经比较完备了，但不合法、不合规的行为还随处可见，有的甚至成为市场的潜规则。
比如，在所有上市公司披露的前十大流通股股东中，很少有以个人名义持股达到1000万股的，原因是“拖拉机账户”(一个资金账户下开设多个交易账户)成为大资金交易的普遍手法，这样做既可以使交易更为隐秘，避免如持有股票数量过大产生的麻烦(如超过总股本的5%必须举牌)，同时，也可以避人耳目，便于进出。
因此，不少证券投资行当的私人投资者尽管个人资产早就超过了“《新财富》500富人榜”的最低门槛，但由于资产分布于多个股票账户上(有的会拥有上百个身份证)，外人根本无法确认其拥有的资产额，只有部分行内人士才了解这些大腕们的身价。随着市场的规范，券商自营早就不允许多个账户操作，目前，监管部门也要求证券交易中介机构清理“拖拉机账户”，相信会有不少大富豪会因此浮出水面。
历史性的致富机会多属制度缺陷
十几年来，国内股市给个人投资者提供的致富机会实在不多。在股权分置改革之前，总体上看，股市是一个国有企业圈钱的场所，其表现为私人资本的总体缩水。因此，从证券市场的发展历程看，私人参与者财富的积累主要是通过在二级市场之外的市场上实现的，其时间次序分别是国库券买卖的价差收益、股票一级半市场和国债期货;如从个人财富增值的角度看，国库券倒卖出了百万富翁，一级半市场变现出了千万富翁，国债期货搏杀出了亿万富翁。
国库券交易最活跃的时期是在1990年前后，从事这方面业务的人多被称为“黄牛”。他们或通过民间收购，或利用各地的国库券交易柜台之间的报价差异，在全国各地来回套利。在那个万元户都被人羡慕的时代，他们率先成为中国最富裕的一族，如杨百万就是通过做国库券交易而成名的。
所谓一级半市场，就是在上世纪90年代初大搞股份制改革的时候形成的内部职工股，转而又在上市的预期下所产生的场外交易市场。一级半市场之所以能套取巨额收益，是因为二级市场股价的长期虚高。当然，要使得这些股票能顺利变现，还需通过inside-trading(内幕交易)来确定哪些内部职工股所属的上市公司可以进入IPO程序。通过一级半市场成为千万富翁的人就非常之多了，但其中也有不少人在一级半市场赚的钱又在二级市场赔进去了。
国债期货只经历了1993-1995年短暂的三年时间。在这场惊心动魄的零和游戏中，代表空方的辽国发和万国证券以亏空数十亿元而惨败，加上别的做空机构，亏损应超过百亿。作为多方主力的中经开虽然大获全胜，但收益甚少，那么谁在这场零和游戏中赚走了百亿元呢?在国有部门均出现巨亏或收益微薄的时候，不难推断私人的多头是最大赢家。比如当初就有一个几十万元起家的个人投资者在国债期货上资产迅速达到上亿元，出色的业绩使得他在很多营业部开仓不需一分钱保证金。
财富的绝对值排名只是一个时代的标记，比如十多年前在国内凤毛麟角的私人资产上亿元者所受到的关注，足以和现在百亿资产的拥有者相媲美。不过，中国证券市场在其开创之后的五六年间，提供的多是一些制度缺陷造成的套利机会或博弈机会，这也注定了证券市场这个曾经是产生财富故事最多的地方，难以留住这批当初的中国首富、二富们。 |
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