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新股询价犹如鸡肋 未来将应何去何从 |
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| www.cnfol.com 2006年06月02日 10:49 国际金融报 |
自从中工国际拉开全流通背景下新股发行序幕以来，不论是在中工国际身上，还是在同洲电子或是云南盐化的身上，我们都能看到新股询价的身影。也就是说，全流通背景下的新股发行仍然保留了原来的新股询价制度。
应该说，管理层推出新股询价发行的本意是很好的，就是希望询价机构能够通过对新股投资价值的准确分析，询出一个相对合理的发行价格出来。比如在IPO第一股中工国际的询价过程中，就有知情人士透露，证监会不希望中工国际询出的发行价太高。
但不论是从以前新股询价的情况来看，还是从日前对中工国际的询价来看，确定一个合理的市场价格，这是询价机构所无法完成的使命。不仅询价机构最后报出来的价格，高价与低价之间的落差极大，而且最后确定的发行价格也难以反映新股的投资价值所在。如有的询价新股，上市不久甚至上市当日即“破发”，这就是新股发行价格被高估了的表现。又如中工国际的询价，34家询价机构中，报价最低的在5.4元及以下区域，而报价高的却报在了每股8.5至8.6元区间，虽然最后确定的发行价格区间为每股6.17至7.40元，实际上报价落在这个区间的询价机构只有9家。以至这发行价格区间的确定最后基本上还是由保荐机构与发行人来完成，新股询价完全成了一种鸡肋。
之所以如此，是由于询价结果直接涉及到询价机构的切身利益，这使得询价机构报出有利于自己的价格来。特别是由于证监会要求初步询价时的报价与累计投标时的报价必须具有逻辑一致性，加上中国股市所具有的投机性，因此，这就使得询价机构最后的报价往往会脱离股票的价值所在。
不仅如此，在目前新股发行恢复了资金申购新股制度之后，这种新股询价甚至成为一种多余。因为在资金申购新股的情况下，合理的发行价格应由整个市场上的投资者来竞价产生，而不应由几十家询价机构来纸上谈兵。
笔者不禁要问，面对这样一种鸡肋局面，特别是面对市场上从未间断的指责，新股询价到底该何去何从呢？ |
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