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金融创新：融资融券试点一触即发 |
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| www.cnfol.com 2006年05月13日 10:04 证券日报 闫立良 |
改变“单边市”结构
市场气贯长虹，权证更是光芒四射，在两市涨幅榜上璀璨闪光。种种迹象表明，随着上市公司再融资的迫近，另一种金融创新工具——融资融券已是箭在弦上，试点随时都有可能出台。
推出时机已经成熟
早在今年2月份，深交所综合研究所就发布研究报告建议开展证券融资融券交易，以完善证券市场机能。该报告特别指出，证券融资融券交易是海外证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，是证券市场基本职能发挥作用的重要基础。
据此，该报告建议，我国开展证券融资融券交易，应该与市场参与者的自律能力、风险控制能力和监管体系的完善紧密结合起来，宜采用专业化模式，设立证券金融公司，对券商从事证券融资融券交易业务实行许可证制度；建立健全的运作机制与监管体系、适时的信用风险监测系统和配套的证券存管结算系统。同时采取分步实施战略。第一步，实行券商对客户进行国债与股票的融资交易，放开国债的融券交易；第二步，允许进行股票融券交易，即卖空交易，实现交易机制的重大创新。
4月底，在股改一周年时，证监会负责人发表重要谈话指出，要做好顺利实施“新老划断”的配套安排，证券公司融资融券业务正在抓紧准备，并表示支持、引导优质证券公司在风险可控、可测、可承受的前提下，根据市场需要和自身实力，进行业务创新。逐步扩大开展集合理财业务的证券公司范围；做好融资融券业务试点工作；引导符合条件的证券公司采取措施拓宽资本补充渠道。
近日，中国证券业协会黄湘平副会长提出，目前证券市场已取得根本性转变。以前困扰证券市场发展的股权分置、单边市场、单一市场结构等诸多制度性障碍和市场基础建设问题，随着股权分置改革基本成功，融资融券业务即将启动，以及证券公司代办股份转让系统报价功能的拓展，都已经或即将彻底解决。
管理层频繁放风，表明融资融券的推出已经成熟，这让证券公司对该业务的开放充满了期待。加上此前《证券公司风险控制指标管理办法》再次向社会征求意见，让各界也隐隐听到了融资融券临近的脚步声。在管理办法第二版征求意见稿中，为控制融资融券业务风险，《管理办法》不仅沿袭了一稿“对单个客户融资或融券规模不得超过净资本1％”的直接控制指标，还在此基础上增加了两大间接指标：即按对客户融资或融券规模的10％计提风险准备，接受单只股票质押的市值不得超过净资本的30％。
一家创新类券商的首席估值分析师认为，《管理办法》传递出的一个重要信息是，融资融券有望进入实质性启动阶段。他说，《管理办法》曾经在年初进行过公开征求意见，当时拟在今年11月1日正式实施，因此市场普遍理解为10月份将是券商整治的“时间大限”，此次《管理办法》把实施时间推前到7月1日，比市场预期大大提前。结合前不久要求实名制新开户的《证券登记结算管理办法》也是在7月1日正式实施，他判断7月份将是融资融券(必须是实名制)管理办法进入实质性启动阶段的重要时间点。
开展融资融券业务，是否成立证券金融公司，集中为券商提供授信和独立监管成为业界的一个疑问。
“应该建立这样的证券金融公司，但是也有不少有银行背景的券商，它们能够很方便地从银行贷款，不愿意建立这样的公司。”一家创新类券商的管理人员称。
但据记者了解到的情况，位于浦东的证券融资公司(即证券金融公司)试点目前已有很大进展。
在融资融券业务流程中，证券公司是融资融券业务的主体，与客户建立业务关系。而证券金融公司只能向证券公司提供资金和证券的转融通，不与客户发生业务关系。
试点随时可能出台 |
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