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外资并购渐入佳境 寻找外资心中的宝 |
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| www.cnfol.com 2006年02月16日 08:42 东吴证券 赵钧 |
近期市场徘徊于千三关前，煤炭、电力、农业等板块反复活跃并未能带动大盘成功闯关。而周三并购板块的集体爆发，终于首度扣响千三之门，当日沪指午后摸高1301点。法国拉法基垂青的四川双马、英国特雷克斯中意的北方股份，无疑是最近温吞水行情中最具活力和后劲的个股。而作为外资并购滋生地的金融和地产板块，当之无愧的成为周三推动市场迈过千三的功臣。长期来看，外资将逐渐成为A股市场并购的主力，全流通背景下的大规模收购战必将频频出现。
外向型虚拟经济时代正在来临
中国实体经济经历了持续高速地发展，主要得益于实体经济的外向型路线。每年公布的外商直接投资金额成为衡量中国经济发展健康与否的关键数据之一。随着中国经济发展进入一个全新的时代之后，资本市场的发展已经关系到社会主义市场经济体制建设的顺利推进，关系到国民经济总体战略目标的实现。
从2006年年初五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》新政策来看，国家正在利用目前比较有利的时机来推进虚拟经济领域的外资引进，一个外向型的虚拟经济时代逐渐来临。
事实上，前证监会主席周小川推行的QFII制度便是这种思路的具体体现，只不过它发生在二级市场层面。该项政策的意义在于,决策层希望A股上市公司引进的是具有长期合作可能的战略投资者,而不是投机巨无霸。目前，QFII投资总额度已经达到100亿美元，并且有望在06年进一步快速增长。
值得关注的是,与银行引入战略投资者不同,新政策中关于上市公司引入战略投资者只有下限,不设上限,为外资在未来全流通环境下,大规模参与中国上市公司的并购重组打开了宽广的通道。
近年来，外资通过并购中国资产而进入内地资本市场的大戏已经在不断上演，成交纪录不断刷新。根据并购市场资讯有限公司(Mergermarket)提供的数据，2005年以中国企业为目标的并购交易总值达300亿美元，较2004年增长幅度超过100%。
寻找外资心中的宝
过去一年里的金融行业可谓好戏连台。苏格兰皇家银行耗资31亿美元收购中国银行10%股权；美洲银行和新加坡淡马锡分别以25亿和14亿美元入股建设银行；汇丰保险斥资81.04亿港元收购平安保险9.91%股权；瑞银出资17亿元人民币收购北京证券20%股份。外资对A股公司的兴趣同样浓厚，米尔塔入股华菱管线，凯雷收购徐工，等等。
我们注意到，包括银行、地产、食品和商业等领域频频发生高溢价外资收购案例，一个重要的原因，便是外资巨鳄不但关注目标公司的市场价值是否被低估，是否可以通过并购实现短期盈利，同时更关注目标公司的“战略价值”，即通过收购目标公司，可以在国内相关行业中取得立足点。对于具有“战略价值”的公司，外资将不惜高价予以收购。
我们认为，将来最受举牌者青睐的上市公司应具备这样的特征：价值被低估或者在行业中占有特殊地位，容易成为外资进入国内该行业的“垫脚石”；股权相对分散，第一大股东持股一般低于30％；属于资源型或者市场型企业，处于竞争性行业；主营业务在市场经济较发达的地区；第一代创业者已经淡出管理。而诸如北方股份、东方集团、莱钢股份、包钢股份、八一钢铁、冀东水泥、华新水泥、G大冷、海南航空、天方药业、豫园商城、光明乳业、乐凯胶片、爱建股份等个股均有外资收购或参股的预期，投资者不妨适当关注。 |
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