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十一五规划 点燃行情新希望 |
| www.cnfol.com 2005年10月15日 09:53 成都商报 |
刚刚结束的十六届五中全会审议并通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》，作为指导未来五年甚至更长一段时间内中国经济发展的纲领性文件，“十一五”规划也会对证券市场产生重要影响。
经济增长方式的转变将成为我国“十一五”期间经济社会发展的主线，而节约资源和提高自主创新能力又将成为促成转变的两大要素，在这样的背景下，从7月底展开的反弹行情将如何演绎呢？这里，我们邀请众多的专家顾问，为你勾勒出“十一五”规划背景下股市最新的藏宝路线图。
专家顾问团：华夏证券、中金公司、招商证券、
成都证券、国泰君安证券
近六年四季度
平均波幅仅10％
从最近6年四季度行情来看，可谓是跌多涨少，而在下跌年份的跌幅，要比上涨年份的涨幅要大，四个下跌的年份，平均跌幅为10.81％，而两个上涨年份的平均涨幅为9.03％，可见，四季度上涨的概率较小，而且即使上涨，涨幅也不会大。
行情梳理
中级行情是否结束
自7月以来，大盘出现了一波中级反弹行情，大盘从1000点附近起步，最高上涨至1223.56点，涨幅超过20％，但是在突破年线之后，市场展开了一波回调，本次中级反弹行情是否已经结束？
民族证券认为，断言行情结束还为时过早，在平均上涨接近30％之后，市场出现一波回调也是很正常的，不过，回调的空间并不大，跌破1000点的可能性很小。他预计，在经过充分的调整后，行情仍有可能继续向上运行，并有可能再度上试1200点之上的区域。
经济能否稳健增长
中金公司指出，今年以来国内经济增长速度超出市场普遍预期，并且新增资金来源不再是来自于商业银行，因此，这个增长势头在短期有可能持续而不致引发政府行政性的宏观调控政策。长期来看，如果全球经济不出现急剧恶化，中国经济增长速度会逐渐放缓，出口、城市消费升级、固定资产投资仍将是未来经济增长的主要推动力。中金宏观组预测，外贸进出口、社会消费品零售总额、投资在明年将保持双位数增长。
后市资金面是否充裕
根据成都证券对四季度资金面的分析，整个四季度的资金面并不乐观，在三季度管理层积极政策的推动下，股票市场资金宽松的局面保持了较长时期，保险与社保的海外投资获批，可能使两大机构投资者股票投资中境内境外比例发生调整，但对A股投资总量的影响有限，预计四季度实际可能入市的资金在800亿元左右，这对四季度资金供给不会出现较大变化。同时，考虑到年底之前，大资金都有回笼的压力，所以我们认为四季度股市的资金面不会非常乐观。
新老划断与再融资影响几何
成都证券认为，从目前股改进程的推进情况看，四季度实行新老划断的可能性不大，而再融资将是管理层在新老划断前的试探，因此更应关注再融资恢复的时机。
招商证券认为，年内中小板有可能率先新老划断，但是，整个主板市场的新老划断，很可能要等到2006年，另外，再融资有可能在年内恢复，但首批再融资公司将在已经完成股改的G股公司中产生。因此，年内可能会形成一个相对的融资真空期。
估值水平是否合理
受股改支付对价的因素支持，经过本轮大涨之后，A股市场的市盈率水平开始明显回升。截至本周四收盘后，上海A股的平均市盈率在19.02倍，深市A股的平均市盈率在22.47倍。
招商证券认为，与国际市场相比，A股市场整体定价水平仍然偏高，但是，以沪深300及上证50为代表的成份指数的定价水平较为合理，即使与新兴市场相比也差距不大，因此，A股市场上的蓝筹股的估值更有吸引力。
大势前瞻
年线下方箱体震荡
10月的第一个交易周已经结束，沪指下跌了1.39％，收于1139.55点。后面的行情又将如何演绎呢？
年线仍是牛熊分水岭
从日K线图分析，大盘自8月9日首度突破半年线之上，已经是连续45个交易日收在半年线之上，这表明，市场的内在趋势正在发生转折。而随着时间的推移，市场的平均持股成本也在上移，这将在未来的回调过程中，对市场构成有效的支撑。
但是值得注意的是，年线仍然是横在市场面前的一道坎，9月19日，大盘收在了年线之上，但是在次日，大盘就跌破年线，并进入了调整期。年线作为牛熊分水岭，能否被突破，是行情能否真正发生反转的关键。
同时，我国宏观经济发展周期的规律等因素，增加了股市熊牛转换过程中的不确定性。因此，四季度A股市场仍将在复杂的技术形态中维持震荡格局，对股指不可过高预期，更多的可能是出现脉冲式的投资机遇。(您对手中所持股票对价方案满意吗?您认为合理的对价应是多少?--快发短★信参与投票!编写“JF01或JF02”，01 代表“满意”，02代表“不满意”。移动用户发送至2911600+股票代码(如2911600600104)，联通用户发送至9901600+股票代码)
1000点将是下跌底线
我们认为后市行情很可能维持在1000点～1200点之间的大箱体内震荡，向上，年线的压力非常大，而且考虑到年底结算的压力，大机构不会贸然发动行情，特别是在1200点之上，将会遇到沉重的解套盘可谓压力重重，因此，即使冲过年线，也不会走得太高。向下，1000点的支撑还是有效的，前期市场已经在1000点附近构筑双底，该点位的有效支撑是很强的，因此，要有效跌破1000点，可能性很小。
不过，年末市场更可能是在为2006年的行情进行准备，由于市场的内在运行趋势正在发生变化，但从量变到质变需要一定的时间，四季度正好提供了这个时间，如果四季度调整得越充分，2006年的机会就越大，如果四季度出现了上涨，反而会提前消耗市场的能量，使得明年行情的高度受到影响。(记者 毛晋楠)
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