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G广控空方绝对隐私：现金为王以便日后轮番炒作 |
| www.cnfol.com 2005年09月05日 09:08 第一财经日报 霍宇力 |
专业人士分析：空方志在现金，以便日后在股改中可以轮番炒作
“现在看来，空方并不是志在套利，而是利用护盘价将重仓的股票变现，估计是手持现金，等候日后股改过程中更多的获利机会。”
这是一场恍如《兵临城下(EnemyattheGates)》中的阻击战——一方躲在暗处显然有备而来，另一方虽然实力雄厚但是仓促应战，10亿元的交易在两个交易日中电光火石般易手。8月22日和25日两天，G广控(600098.SH)的大股东和空方进行了G股上市以来的第一场“股价阻击战”。
10亿元战果固然令人瞩目，但激战背后，却是在股权分置改革市场环境下，对证券市场中方案设定、交易规则和监管方式等方面的一系列全新考验。因此，从另外一种角度重新透视这场股价阻击战，显然有着更深层的意义。
暗箭难防
“其实，大股东在股权分置改革方案中设定的增持承诺，让G广控必然成为首个被阻击的对象。”在阻击战发生当天，一位不愿透露姓名的机构分析师就这样对《第一财经日报》表示。
G广控的大股东承诺的具体表述是：“两个月内，若广州控股股票二级市场价格低于每股4.35元，本公司(指发展集团)将于每股4.35元价位连续投入资金增持广州控股股票，除非广州控股股票二级市场价格不低于4.35元或10亿元资金用尽。”
该分析师说，只要空方以不高于4.35元的价格抛盘，发展集团就要不断接盘。这令空方能够一直处于暗处，而大股东则置身于明处。
G广控股改保荐机构中信证券的保荐代表人刘丹对记者表示，设定这样的承诺，主要是为了表明大股东对上市公司有充分的信心，让股民能够顺利接受股权分置解决方案。同时，也考虑到G广控的基本面还是好的，即使以4.35元的价格增持，大股东的利益也没有损失。
刘丹解释说：“根据4.35元增持价的测算结果，我们当时认为即使空方阻击，也不会有太大的套利空间，而且这样的承诺主要考虑的还是让市场有更多的稳定因素。但现在看来，空方并不是志在套利，而是利用护盘价将重仓的股票变现，估计是手持现金，等候日后股改过程中更多的获利机会。”
“我们的确没有充分预计空方的阻击，”刘丹说，“但市场这东西谁能够百分百预测准呢？”
10亿元挽回面子
的确，在8月22日G广控复牌首日的上午，没有人意识到阻击战如此惨烈。
据参与阻击战的G广控人士透露，在复牌首日，G广控的保荐机构中信证券，在广州的营业部安排了一个操盘手负责为发展集团增持G广控的股票，但开盘不到半个小时，卖盘汹涌而来，操盘手即使按照交易上限的每张100万股的速度下单，也跟不上卖盘的速度。
由于阻击出乎意料，发展集团当时没有参与开盘前的集合竞价，结果只有在空方挂出大量低于4.35元的卖单后，才被迫以每次100万股的速度在市场上接盘。结果每次100万股成交后，更大量的低价卖盘又继续出现，操盘者来不及接下市场所有低于4.35元单，这导致G广控几乎全天的股价都被压制在4.35元以下。
“当时每一张单的价格都在4.35元以上，发展集团的高层还专门打电话向前方操盘者确认，但由于卖盘太大太快，我们下单的速度根本跟不上，所以只能看着股价低于4.35元，我们也无能为力。”该人士称。
在吸取了教训后，发展集团采用了两种方法主动出击，一个是增加操盘手，在8月25日大股东增持的第二个交易日，中信证券安排了3个操盘手操作。另一个是预先打好了足够的单，让操盘手有充足的弹药接盘。
结果从8月25日开市起，直到当天13点53分护盘资金用尽前，G广控的股价一直维持在承诺价以上，大股东终于挽回面子，胜回一场，代价是10亿元资金在两天内耗尽。
“此战对今后的股改护盘承诺带来的启示是：如果一定要设定护盘价的话，可能要约收购的方式更有效果。”另一位机构分析师对记者说。
市场人士认为，有了G广控阻击战的教训，G韶钢(000717.SZ)、G宝钢(600019.SH)等公司的大股东，对于空方的阻击战术，已经改变了硬挺的方式，而是同样处于暗处慢慢增持，与空方进行周旋。这表明监管部门的措施还是成功的。 |
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